镍，马斯克的下一场“豪赌”

急于走量产道路的特斯拉，对钴的依靠，或许是其扩产道路上最大的卡脖子要素。

2021年1月，两只巨大的箱子运进了特斯拉的奥斯汀超级工厂。随后，它们将变成一台长19.5米、高5.3米，重达410吨，相当于5架航天飞机之和的超级机器。

这是特斯拉(TSLA.US)与意大利工业机械巨子意德拉一起研制的铝铸工艺压铸机，有了这台机器，焊接1000次以上、耗时2小时的传统车架出产流程，只需一次2分钟压铸。一起也为特斯拉的Model Y省下了20%的本钱。

相同的一幕，在2020年12月的上海临港工厂现已演出。至此，特斯拉麾下的弗里蒙特、临港、奥斯汀、柏林四大超级工厂，都安装了意德拉的压铸设备。

换装超级压铸机，只是特斯拉在“降本、增效、上产能”道路上的冰山一角。事实上，声称要经过降价进行电动轿车遍及，再构成软硬件自研闭环的特斯拉，尽管智珠在握，但相同需求跨过一切大工业系统都经历过的阶段——预期办理，操控本钱。

因而，对特斯拉产能有恢宏规划的马斯克，最期望的工作是抓住远期的主动权，而绝不期望有任何环节阻止其产能扩张和单车本钱操控。

工艺如此，资料相同如是。

追溯过往，可以发现一年以来，马斯克为电池高镍化屡次站台。2020年的特斯拉电池日，马斯克“将最大极限使用镍，把钴削减到零”的言辞，使得镍在一夜之间身价猛增，成为分析师眼中的新黄金，A股商场的镍概念股之后随声走强。

远在大洋彼岸，马斯克只需一句话，就能让镍指数平地而起，为特斯拉概念的炒作再添一波新浪潮。那么，咱们显着需求回答三个问题：

1，钴为什么会成为特斯拉遍及的绊脚石?

2，镍这个原子序数28的过渡金属元素，它对特斯拉的遍及道路为何如此重要，以至于令马斯克如此入神?

3，以及最重要的一点是，新能源轿车的阳光，究竟能照射多少镍工业链上的公司?

01 钴窘境

世人皆知科技大神马斯克，却不知道这个南非小子，其实是美国历史上最大的科技效果整合专家，正是调集了声光电热液等一系列散落在美国科研范畴的效果，才造就了从特斯拉到火箭的一系列产品。

马斯克能在这条道路上走得快而稳，离不开各范畴专家组成的顾问团。而被公认为三元资料开山祖师的Jeff Dahn教授，正是马斯克在动力电池范畴的中心智囊。

2019年1月，Jeff Dahn揭露宣布了一篇文章，中心内容指向只要一个——在三元锂电池的正极资料里，无钴高镍是条好道路。

无论是投石问路，仍是明修栈道，教授的文章都在业界引发了轰动效应。在特斯拉的系统中，下降钴含量的技能道路也在悄然进行——据称，“松下-特斯拉”联合体的新一代电池，其钴含量将下降到1%以下。

在锂电池的正极资料里，钴的功用在于安稳资料层状结构、进步资料循环和倍率功能，是三元电池中不可或缺的贵金属。

新能源轿车一手捧红了钴元素，把它的价格从一磅10美元推高到140美元的高位。但钴反过来却坑苦了新能源轿车制造者。特别是关于急于走量产道路的特斯拉，对钴的依靠，或许是其扩产道路上最大的卡脖子要素。

钴能卡住马斯克的脖子，首要源于三个方面——“供需失衡”、“价格动摇”、“带血矿石”。

元素周期表上排名27的钴，是一种稀有金属。无论是只具有理论挖掘或许的地壳含量，仍是实在现实含义的已探明储量，钴都是严峻缺少的矿种。2019年的统计数据，全球现已探明的钴矿资源量为2500万吨，储量为688万吨。

东北证券的笪佳敏分析师做过一个大略预算，假定未来远期全球每年新能源轿车销量5000万辆，依照单车10kg的钴金属含量核算，钴的需求量将到达50万吨量级，而现在全球钴金属年挖掘量缺乏15万吨。

供给少，需求多，天然就会让价格变得贵重，影响特斯拉的总本钱战略。费事的是，即便处在价格高位，钴的产值也并不能总能保持安稳，随时会发出产能与价格的巨大动摇。

世界范围内，钴矿相对丰盛的国家有澳大利亚，俄罗斯和加拿大，但这三国都把钴资源看得很紧，拟定了约束国内钴矿石出口的方针。世界范围内仅有留下的口儿，是坐落非洲的刚果金。

在储量散布上，刚果(金)是全球钴矿资源量最多的国家，占比为52%，担任了世界范围内绝大部分钴的出口。但这个国家有一个要命的问题——政局不稳，动乱难安。

特别是在钴成为当地的战略金属后，种族对立和各类武装力量对矿产资源的抢夺，更加重了该地区形势的动乱，影响钴矿的安稳供给。使得钴的价格和确认性产能一向飘忽不定。

刚果两个部落因为一只鸡打架，会让大洋彼岸的马斯克寝食难安。这种美妙的蝴蝶效应，在给马斯克带来困扰的一起，也对特斯拉远期产能规划造成了约束。

“世界钴，刚果产”的格式，还有一个商业之外的难题——“带血的矿石”。

尽管刚果具有丰盛的钴资源，但全体技能水平低，只能选用手抓矿的方法来挖掘，且钴元素自身是有必定的放射性的，加上雇佣童工状况在刚果众多，在言论上造成了极端恶劣的影响。作为一家全球性公司，特斯拉显着不期望因为这种工作，面对伦理品德的拷问。

了解了这三个要素，就理解了特斯拉为什么会被钴卡住脖子，也就理解了特斯拉之所以要“去钴”。

马斯克的无钴化需求，首要依据其对电动车遍及的诉求。受够了电池产能摧残的马斯克，绝不期望一种资源品，会卡住电动车遍及的脖子。Jeff Dahn教授力推极限降钴，中心在于变被动为主动，下降对钴价改动的敏感性，变被动为主动，有利于预期办理，操控本钱。

02 无钴高镍道路

电池脱离钴究竟行不可?

这个问题的答案是，有些时分和当地行，有些时分和当地不可。

从现在现已量产的整车来看，其所选用的动力电池，首要有两种技能道路，一是磷酸铁锂电池，另一则是三元锂电池，前者安全性好，本钱低;后者能量密度高，续航才能强。

在我国商场上，特斯拉也挑选与我国磷酸铁锂电池职业里占有着巨大商场占有率和技能优势的宁德年代协作，并在新一代的国产Model 3上大范围使用。

但磷酸铁锂能量密度低的特性、路程短的问题终究是道路开展的绊脚石，无法满意马斯克对能量密度跟续航路程的要求。

在这种状况下，无钴高镍道路就显现出了它的特别含义。

关于锂电池而言，“镍”在电池中的作用是进步能量密度，可以简略的理解为：能量密度越高，平等体积下的电池所含的电量也就越高，进而会进步电动轿车的续航才能。

曩昔干流的电池型号为NCM523(即正极资猜中镍、钴、锰的配比为5:2:3)，然后逐步进步镍的份额、削减钴的用量，份额到达6:2:2或8:1:1。

NCM811 动力电池产品相较 NCM523 产品能量密度可提高 25%，后续高镍正极产品功能的进一步优化可使得能量密度优势提高 30%以上。

一起，一起因为高镍三元资料钴含量低，原资料本钱优势将益发杰出，依据东北证券的测算模型， NCM811 比较 NCM523 的正极钴含量由12.21%降至 6.06%，折算到动力电池每 kwh 单耗从 0.2kg 降至 0.1kg，由此在钴价巨幅动摇时，NCM811 的资料本钱优势将越发显着。

但这并不只是是技能途径的产别，作为一个大工业系统的掌控者，马斯克需求考虑的问题更多，也更具商业考量。

比起产值飘忽不定，价格居高不下，且带有品德问题的钴，镍的储量、产值、价格都具有显着优势，显着更像是个靠得住的好同志。但在钴金属上吃过亏的马斯克，显着不太期望前脚离了烂泥塘，后脚踏进螃蟹窝。刚把钴从脖子上解下来，又被镍一把攥住嗓子。

因而，在这条道路上，马斯克与他的智囊Jeff Dahn教授互相唱和，打出了看上去像模像样的合作。

2021年1月6日，欧洲最大的数字出版社Axel Springer(《商业界幕》的母公司)的CEO Mathias Döpfner和马斯克进行了一次深度访谈。在访谈中，针对特斯拉电池的开展，马斯克说到“事实上，镍是咱们最大的瓶颈”。

这不是马斯克和智囊团第一次表达对镍的巴望，但最实在的主意，恐怕躲藏在他在2020年Q2的财报会议上的表态里，在那次会议上，马斯克给矿业公司的老板们留下了一句话：

“假如你们以环保的方法高效挖掘镍，特斯拉将给你们一份长时间的大合同。”

03 镍盘重生

2020年11月以来，顺周期行情如火如荼，那么，作为有色金属的重要种类，同处周期性职业的镍工业，究竟能享受到特斯拉概念的几缕阳光?

2009年就入行的中泰证券有色分析师谢鸿鹤，在2020年年末曾有过这样的表达：清晰的需求，意味着实体最终会进入上行通道，假如职业景气量的方向是确认的，剩余的便是股价的超预期。比如说镍、锂、钴、这些上游锂电资料，因为新能源的拉动和确认性需求，时机远不止咱们现在看到的。

假如只是从上游原资料的视点来调查，那么具有权益储量与现成产值的有色金属企业，无疑会成为最直接的受益者，在这一点上，在印尼完成了6万吨红土镍矿湿法锻炼出产镍钴中心品、以及4.5万吨红土镍矿火法锻炼出产高冰镍项目的华友钴业，无疑是最好的上游标的。

但这样的概括，无疑过分简略粗犷，关于投资者而言，更为关怀的显着是，在中下游的工业链上，有没有其他企业具有进入特斯拉工业链的时机。

依据海通证券的模型测算，到 2025 年新能源轿车职业电池用镍量将到达 32.3 万吨，较 2020 年年均增速为 52%。到2030 年用镍量将到达 84.5 万吨，较 2020 年年均增速为 36%。

在高增速下，尽管日韩两国在世界商场上占有了高镍电池的独占位置，但我国占有着全球半数以上的三元资料产能，在高镍商场方面国内三元资料企业还有很大地提高空间。

在这之中，锂电正极方向布局高镍且有安稳大客户的公司，以及有才能向海外供给的公司，存在估值提高的时机。

从上游正极资料来看，国内实在可以完成高镍三元资料批量出货的企业并不多，出货量较高的企业首要为容百、巴莫、贝特瑞以及邦普。

其间容百高镍产值占比 70%左右，处于高镍三元职业龙头位置，巴莫、贝特瑞与邦普则处于职业第二队伍。

去钴高镍的迷雾飘散，在未来几年里，跟着全球新能源轿车的需求增加，钴职业供需不匹配的格式尽管一时难以改动，但在马斯克的精心推进下，镍的鼓起恐怕将带来更多时机。

而从过往历史上看，有色种类是各个环节中不能避开的上游原资料，每一轮行情，乃至每一个年度，有色金属都会有一些跑出行情的种类，不太存在被商场一向忘记的状况。所谓“周期股内有周期”，镍在未来的包围，也契合这个大规则。

而这，恐怕是连马斯克也没有想到的工作。