关于硅料提价，外界常常会呈现两个幻觉
硅料还能涨多久?
多晶硅料的提价，是光伏职业近期最热的现象。
国庆节前夕，硅料价格敏捷飙升，从21万/吨上涨至23.58万/吨，更有甚者，报价超出了25万/吨，硅料再一次面对着求过于供。
关于硅料提价，外界常常会呈现两个幻觉。
第一个幻觉是以为硅料提价，是新鲜热门。但事实上，硅料的提价从年头就开端了。而且在光伏前史上，也不是第一次，早在2008年，就上演过拥硅为王的剧情，那一轮的高点，是400美元/kg。
第二个幻觉，则是把硅料的提价，彻底归咎于工业链上下流博弈。从硅料到电站，光伏职业的上中下流，确实存在着话语权的抢夺，而且此伏彼起。但其对格式的影响效果，顶多算是火上加油，远达不到无事生非。
这两个幻觉，形成了商场上关于光伏职业的一些错误认识。终究硅料提价是怎样构成的?它还能再涨下去吗?涨出来的，让哪个环节赚走了?这是咱们需求答复的问题。
01 供需源头的两层约束
光伏工业链的结构，大致是这样的。
硅料企业购入工业硅粉，生产出多晶硅料;硅片企业购入多晶硅料，生产出硅片;电池片企业购入硅片，生产出电池;组件企业购入电池片，进行拼装;终究终端需求落在电站建造上。
从硅料的供需来看，2021年的需求总量在57.8万吨左右，供应根本上牵强满意。可是由于硅片厂商大幅扩产，头部企业纷繁采纳长单确定的形式，许多企业拿不到多晶硅，这便导致了多晶硅需求得不到满意，这个状况，从光伏发电企业的扩增速度能够显着看出。
据企查查数据，我国现在现存光伏发电相关企业20.03万家，赛道的炽热，使得新进入者张狂涌入，2021年前8月，我国共新长脸伏发电相关企业4.01万家。
咱们都知道，假如供应缺乏，那么最惯例的方法是扩产，经过开释产能来解决问题。
可是，工作并没有那么简略。在酱油醋等调味品职业，这是个简略战略。但在多晶硅的范畴，供应缺乏的别的一个重要要素是：多晶硅扩产，其实存在着极大的产能壁垒，
多晶硅的建造周期高达18个月之久，算上半年的产能爬坡时刻，正常量产时刻差不多需求两年，投产周期过长导致没方法较快开释需求。而多晶硅的产能弹性比较小，每年都需求停产检修，也是职业的特性。
高投入，同样是约束产能的一个要素，每万吨多晶硅投入高达8-10亿元，折旧十分之高，差不多占有了17%左右的生产本钱。“折旧天价”让许多企业不会挑选储藏产能，乃至让许多企业爽性望而让步。
别的，占有本钱挨近三分之一的是电费，这意味着，只需具有电价区域优势的企业，才有扩产多晶硅的条件。
尽管头部厂商近期纷繁出台大幅扩产方案，可是除了通威股份(6004358.SH)外，其他厂商根本要到下一年才干有产能开释，除此之外，还有能耗双控的方针的约束，所以导致供应在短期内不可能提得上去。需求高企而供应缺乏，价格暴增天然成为了合理的工作了。
对工业链中游进行调查，能够发现硅片、电池片、组件产能极为充分，且扩产产能开释较快。以硅片为例，2021年估量到达167GW的需求，可是产能扩展方案现已到384GW。到年末前估量还有许多的新增产能，即使刨除产能替换和爬坡也现已严峻过剩。
终究再来调查终端需求，在平价上网布景下，电价是固定的，假如建造电站的本钱过高，那么就会影响到发电企业的收益——赢利过低的话，企业建造电站的积极性就会受到影响，而这个局势，现已成为了职业在本年的一致。
整理往后，能够显着发现硅料和电站是两个话语权较强的环节，在供需两个源头都是强约束的景象下，就导致了一种成果——挤出效应。
了解这个局势，能够用一个浅显的比方：两头都是大哥，既要体面还要钱，夹在中心得心应手的小弟日子，就会很伤心。
表现在光伏职业，便是工业链话语权低的环节会降价。例如，上一年价格暴升的光伏玻璃，由于职业逻辑改变导致壁垒消除，加上其占有组件本钱较大，故而首战之地价格惨遭腰斩;
随后遭受冲击的，则是浅笑曲线结尾的电池片、组件，价格一向涨不起来;终究这些工业链价格挨近本钱线无法再降后，光伏供应链失衡。
在7月份，硅料小幅跌落给失衡的工业带来了喘息的时机，可是只需下流需求走强，硅料必定提价。工业链条上，各环节追逐赢利最大化的商业行为，终究演化成了商场调查到的上下流博弈。
这种博弈，在三季度完毕后，依然没有完结的痕迹：上游原资料企业减产、限产，光伏原资料价格进一步飙升。除了主工业链外，光伏辅材价格也进入上涨通道。
其间，光伏玻璃价格重回提价通道，光伏胶膜价格上调35%，四季度或将继续攀升，光伏铝边框、支架原资料价格会集上涨。
这形成了清楚明晰的影响，那便是工业停摆，资料飙涨难解。在这个布景下，隆基、晶科、天合、晶澳、东方日升等首要光伏组件企业一度联合，呼吁恳请光伏职业协会等组织引导工业链，避开抢装潮。
据国家动力局数据显现，本年1-8月，我国光伏新增装机为22.05GW，同比添加45%，但跟业界全年新增55-60GW的预期比较，依然存在必定的距离。
许多业界人士都以为，本年会重演2020年在第四季度新增29.5GW的“抢装潮”，然后完成乃至逾越业界预期。但在多项原资料价格均呈现较大起伏上涨的状况下，着实难以到达，组件企业早已不堪重负，才有了本次的联合呼吁。
硅料供应严重的格式短期难以改变。在双碳的布景下，2021年的拉锯战格式好像现已盖棺事定。
02 供需错配不是坏事
在光伏职业界，供需错配，工业链失衡并不是新鲜事，从长时刻看更不是坏事。
光伏职业从2000年的高速开展到08年金融危机导致需求下滑，然后阅历时刻短反弹后又面对双反的约束，从12年开端的复苏到18年的“5.31”筛选落后产能，之后迎来了光伏的高速添加，终究完成了从方针扶持驱动职业开展到商场需求驱动职业开展的改变。
而我国光伏工业，正是在这一次次的潮起潮落中锋芒毕露蜕变成全球光伏龙头。依据我国光伏职业协会的计算，2019 年我国多晶硅、硅片、光伏电池、光伏组件占全球的产值占比别离达 67.30%、97.40%、78.70%和 71.30%。
光伏工业为何能一次次地从低谷回到顶峰，而且取得更繁荣的开展?
从工业开展前史的视点，咱们能够坚信，当下是光伏职业的高速添加阶段，那么，高速添加的背面逻辑是什么?
这其间的原因，在于光伏是完成碳中和最重要的技能手段。
众所周知，在我国碳排放职业中，发电占有了40%以上的碳排放，而火电作为最大的发电单元组，占有了70%以上的发电量，据国家计算局数据显现，2019年全国发电7.5亿千瓦时，火电发电5.22亿千瓦时，占有70%左右，别的水电占有17.3%，风电占有5.41%，核电占有4.64%，光伏缺乏3%。
因而，要完成碳中和就必须从发电端完成清洁动力代替，依据国家发改委动力研讨所的猜测，到2025年，光伏总装机规划到达7.3亿千瓦(730GW，适当于2020年末的2.9倍)，占全国总装机的24%，全年发电量为8770亿千瓦时，占当年全社会用电量的9%。
自”十五五”规划起，光伏的年新增装机已逾越其他电源类型，2030年的装机规划已成为一切电源类型的第一位，2035年光伏发电量成为一切电源类型的第一位。
到2035年，光伏总装机规划到达30亿千瓦(3000GW，适当于2020年末的11.9倍)，占全国总装机的49%,全年发电量为 3.5万亿千瓦时，占当年全社会用电量的28%。
到2050年，光伏已成为我国的第一大电源，光伏发电总装机规划到达50亿千瓦(5000GW，适当于2020年末的19.8倍)，占全国总装机的59%，全年发电量约为6万亿千瓦时，占当年全社会用电量的39%。
与2020年末的累计装机253GW比较，即将在此根底上再添加18.8倍，在30年的时刻范围内年均复合添加率高达10.5%，其确定性和高添加性实属稀有。这充分表明晰我国在光伏范畴大力开展的坚决决计，也昭示着我国未来光伏工业开展的天花板，可能要逾越商场的一般预算。
03 当下与未来之辩
关于光伏工业的出资研讨，有两个时刻跨度值得警醒。假如过于重视短期，便会落入疏忽未来的短视。假如只看未来，不见当下，又会落入工业动摇的回调圈套。
假如以多晶硅龙头通威股份为研讨标的，能够得出一个很有启示含义的定论。
2021年10月9日，通威股份发布2021年三季度成绩预告，估量三季度归属于上市公司股东的净赢利为58亿至60亿元，同比添加74.00%至80.00%;扣除十分常性损益后的净赢利为58亿至60亿元，同比添加203.00%至214.00%。
其间，扣非赢利添加率是更为实在的，由于上一年三季度公司因转让成都通威实业有限公司 98%股权承认出资收益 152,181.51 万元，添加净赢利129,354.28万元。
一些商场观念以为，2022年硅料新增产能落地，将会导致价格将大幅下滑。
在理论上，这个观念并不算错。在短期内，它会成为商场心情的导火线，乃至在适当起伏上冲击公司股价。
可是更需求清楚的是，硅料仍旧是很多工业链产能最为严重的环节，2022硅料有用供应80万吨，需求79.9万吨，供需依然偏紧。
硅料供应方面，按105%的产能利用率，估量22年硅料有用供应量80万吨，其我国内70.5万吨，海外9.5万吨，按2.92g/W硅耗，可支撑274GW组件量。
需求方面，2022年全球装机需求205GW，按1:1.2容配比，对应组件需求246GW;考虑已发布的2022年硅片新扩及爬坡产能约27.5GW，对应硅料需求273.5GW(折合79.9万吨)，因而2022年硅料供需依然偏紧。
经过对未来几年供需的测算，估量2025年全球多晶硅需求126.2万吨，十四五硅料需求量CAGR 20.5%。
经过以上剖析能够得出职业供需严重、未来存在较高添加趋势的定论。“需求——扩产——满意需求”这一制造业规律告知咱们，必定要要点重视企业的扩产方案。
其实从上一年开端，只需通威首先提出了扩产方案，而跟着硅料逐渐吃紧，其他企业才连续提出了相应的扩产方案，通威更是在本年6/30披露了一同140亿元的出资，拟建造年产20万吨高纯晶硅项目。
假如细心考虑一层就会发现，产能严重会引发厂家扩产，全面扩产的话简单呈现产能过剩，那么问题是：通威这一步棋走得是否妥当?
硅料未来两年都面对着产能严重，而且产能壁垒极深，没有资源优势和资金实力的企业很难一争男女，而通威股份存在着资金和有利地势的优势，先入为主不失为一个跑马圈地的上策。
咱们都清楚，若某一职业存在较深的壁垒，那么便存在着进入者妨碍，在需求开释的前提下，职业开展前景就愈加明晰，而多晶硅的产能壁垒，除了前文所说到的之外，从本钱构成上来剖析也较为明晰，从下图中，咱们显着看出硅料大部分的本钱来自电力和原资料。
从图中能够看出，电力的优势是壁垒之一，而下图则能够显着看出，硅料龙头企业遍及散布在电价较低的区域，而且经过自备电厂使得本钱大幅下降，在限火限电的布景下，其它企业难以仿制。
关于本钱的另一大块，原资料工业硅而言，其产能较为充分，正常状况下不会对职业形成过大控制。
2020 年全球工业硅总产能为 623 万吨，我国产能 482 万吨，居世界第一，占全球产能达 77.4%;2020 年全球总产值为 303 万吨，其间我国达210万吨，占比近70%。
除了电力的壁垒外，本钱的逐渐下降，也为职业未来的开展奠定了根底。
众所周知，制造业扩展生产规划，会进一步降低本钱，其间包含用电量的下滑和出本钱钱的下降，这使得通威新老产能加权均匀生产本钱下降到3.87万元/吨，其间新产能3.63万元/吨，老产能4.9万/吨。
从本钱端能够显着看出来企业赢利大幅添加的来历，至少在2022年，即使是硅料价格下滑，通威充分的产能也会配到添加的需求，这使得成绩添加存在着较大的可能性。
除此之外，上文说到的产能壁垒会使得头部效应进一步加重，21/22 年年末硅料 CR5将别离到达77.1%和80.6%，明显高于20年 68.8%的会集度水平。
04 结语
以史为鉴，能够知兴衰。
翻开多晶硅的前史咱们发现，2008年也从前上演过“拥硅为王”、硅料约束职业开展的故事，硅料前史最高价格曾达400美元/kg。彼时，我国的光伏工业首要会集在中游，多晶硅职业开展较晚，技能上被国外封闭，可是跟着本钱的介入，逐渐打破了技能桎梏，国内企业开端大规划扩产。
之后在2009年产生的产能过剩，导致价格大幅回落，使多晶硅开展陷入了泥潭。直到2020年之前，硅料一直都没能成为约束工业开展的瓶颈。因而本钱对这个范畴的出资热心不大，介入度不高，在需求大幅上升的本轮行情，职业再次上演了拥硅为王的剧情。
从前的被封闭范畴，如今已是一骑绝尘的工业。电力和人工本钱的优势，使得国外企业无法与我国抗衡，再加上国内完善的光伏工业链如虎添翼，推进我国多晶硅成为了全球龙头。
在轰轰烈烈的动力代替革新下，咱们从前见证工业的潮起潮落，职业重心的搬运，也从前看到国内企业的鼓起式微，成王败寇的戏码。但商业商场的脑袋，常常会影响本钱商场的脚步。怎么出资的祖先一步，明显需求建立在信息和认知上。
