美股挖掘机|手术机器人商场霸主：直觉外科的“达芬奇暗码”

直觉外科仅靠一款产品，就占有了细分商场的88%，并且数十年的临床技能堆集以及产品的高保护复购率，也确保了其王座在未来适当一段时间内也将仍然安定。

商场的每个细分范畴，总会呈现一个名头不响，可是怎样都绕不过去的隐形王者。比方在芯片工业中专造光刻机的阿斯麦，又比方，在医疗器械职业深耕二十多年的直觉外科，以及该公司的达芬奇外科手术机器人体系。

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　　从2000年以2美元上市，到上一年11月创下369美元前史记录，直觉外科公司的股价在二十一年间涨了180多倍，现在市值已高达1100多亿美元。其首创的达芬奇手术机器人体系是公司仅有的产品，却以一己之力占有了机器人手术医疗商场的88%。

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　　达芬奇的来源

　　直觉外科公司技能来源于一项军方技能研讨，美国斯坦福研讨院(SRI)在1980年代期望研制适合做战地手术的机器人。在越南战争导致美军惨烈伤亡的大布景下，这个项目很快在1990年收到了来自美国国家卫生研讨院的出资，要求项目组赶快开发可用原型。

　　经过许多模仿手术试验的测验开发调整，该项目总算推出了具有必定手术安稳度的原型机lenny。这套体系引起了Fred Moll博士的爱好，他在1994年经过屡次与SRI的洽谈买下了lenny的知识产权，并在随后1995年景立了直觉外科公司，只专心研讨一个产品，那就是机器人外科手术体系，从此便开端了机器人手术体系的新篇章，一起也得到多家美国闻名风投的喜爱和资金灌水。

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　　1999年，直觉外科公司成功研制出榜首代达芬奇机器人外科手术体系，并在2000年被美国FDA(食品药品监督管理局)同意，成为国际榜首个机器人腹腔镜手术体系。2003年，直觉外科并购了最大的竞争对手Computer Motion，从此奠定了手术机器人细分职业的霸主位置。

　　到2019年，达芬奇体系现已迭代到第七版，成为国际各地医疗机构外科手术引进最多的机器人体系，商场占有率榜首。现在，该体系被FDA同意被广泛运用于各类腹腔手术，前列腺手术，用于胸腔镜辅佐的心脏手术，妇科手术等等。

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　　营收复苏与大笔现金

　　直觉外科的收入主要有三部分组成，体系、配件、以及服务。自1999年推出榜首代达芬奇体系开端，公司初期收入以体系为主。而跟着体系保有量进步，收入增速放缓，占比逐步下降。手术量继续上升，耗材收入继续上涨，占比进步。服务收入根本占收入15-20%，较为安稳。

　　2018年和2019年两年，公司营收别离到达37.2亿美元和44.8亿美元，同比涨幅别离为19%和20%。2020年则由于疫情的影响，收入同比下降2%，为43.6亿美元。但跟着疫情的放缓，公司收入也随之上升，到2021年Q3已高达41.6亿美元，全年收入有望反超疫情前的水准。尤其是公司2021Q2营收创前史新高达14.6亿美元，同比增速高达72%。

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　　此外，直觉外科现金流十分富余，在2021年Q3结束时具有82亿美元的现金、现金等量物和出资。

　　达芬奇的“光与暗”

　　在施术空间极为狭隘，对手术精度要求又极高的腔镜手术中，医师的手哪怕呈现最细微的哆嗦，都有或许导致无法意料的结果。针对这些问题，达芬奇体系含义特殊，能够大大进步手术成功率，以及患者的术后康复速度。

　　达芬奇体系主要由三部分构成：患者操控台，医师操控台以及手术过程视频展现仪。该体系的光学成像体系能将手术画面扩大十几倍，便于医师更好的确诊病况；每秒1300帧的画面同步也根本消除了推迟的产生，确保医师的视界和手术动作同步；手术机械臂的直径仅有4毫米，且能灵敏旋转540度，能够去到双手无法深化的当地，协助医师施行更为杂乱的手术，并使手术更精准，创面更小；经过体系的防颤动算法和传感器的操控，该体系能够将医师的人为颤动消除到最小的程度，然后不会由于医师长期手术疲惫手抖导致意外事故。

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　　可是如此精细杂乱的体系也存在固有的问题，比方说造价贵重。一台达芬奇机器最低价格在100万美元以上，算上进口时的各种费用，国内医院购买一台该机器至少要花费2000万人民币。

　　再者，其机械臂为极易耗费器件，每条机械臂只能用10次，哪怕晋级后也只能运用12次，随后就有必要替换――而每条机械臂价格至少10万人民币。

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　　别的，该体系的学习本钱也很高。要到达人机合一的境地，一名外科医师有必要经过体系的学习，长期的模仿专项手术，紧急情况的应对练习等才有资历正式上岗操作，学习周期太长，极大地占用医院资源。

　　也正是由于操作杂乱，在实践运用中许多医师不免呈现操作问题，再加上患者或许对机械臂手术的不熟悉，该体系医疗事故频发。迄今为止，全球关于达芬奇手术机器人体系的医疗事故多达数千起，均是人为操作失误导致。

　　细分商场竞争加重

　　并且手术机器人商场竞争加重的实践也无法忽视，有力的竞争对手层出不穷，比方由谷歌母公司Alphabet和强生两个巨子跨界合资的Verb Surgical,目的经过数据和医疗器械的结合为智能外科医疗带去更多的或许性。

　　究竟现在直觉外科仅仅经过机器人将眼睛和手的才能扩大延伸。假如谷歌能够建立起针对外科手术确诊计划的同享数据库，深度学习为医师的手术供给针对性主张的话，那将能全体进步医师手术水平的十分值得等待且含义深远的工作。

　　另一个则是相同身为医疗界巨子的美敦力，其在2018年末收买了以色列外科机器人公司Mazor Robotics,专门用于脊椎和大脑方面的手术，一起也取得了FDA的同意，被实践运用在手术上。

　　而美敦力自己研制的Hugo手术机器人也于上一年6月在智利完结首例前列腺切除术，随后又于9月正式在印度完结了亚洲首例临床手术，并在10月宣告取得在欧洲出售的答应，被同意用于泌尿科和妇科手术――该类型手术约占现在一切机器人手术的一半。

　　商场一度以为，美敦力是直觉外科最风险的竞争者。与达芬奇体系比较，美敦力的Hugo 渠道规划紧凑且能够在整个医院内移动，然后降低了为每个手术室购买机器人体系的本钱。

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　　此外，还有西门子、施乐辉、史赛克，以及国内的天智航、威高、微创等公司，都发布了较为老练的产品，或完结了临床手术。

　　不过直觉外科依托多年的临床实践打磨的技能壁垒，最早占有外科细分商场，以及其高本钱的造价，该公司在未来一段时间内仍然会在这个细分商场坚持霸主般的独占位置。到2021年Q3，直觉外科的达芬奇手术机器人体系仍然占有全球软组织手术机器人商场约88%的比例。

　　同期，直觉外科公司的经常性收入(即耗材和服务)的收入高达31.3亿美元，占总收入比重高达75%。这充分体现了达芬奇体系的保护复购率，也进一步标明医院不会容易替换品牌，或中止设备运用。究竟，一家医院要替换手术机器人的本钱是十分巨大的，不只仅在设备方面，更在人才训练方面。