光伏大战①：高光局势下，为何光伏龙头股逆流而下？

在国内外史无前例的高光局势下，光伏龙头股为安在成绩数据靓丽、评价节节升高后，忽然逆流而下？

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文 | 汤雨 赵荣美 王进

在大志壮志的“双碳”方针下，新动力职业如火如荼，其间，光伏职业将作为主力担任，进入长达40年的展开“风道”，全球性的光伏大战已拉开帷幕。

咱们团队估测，若我国电力消费按年3-4%添加，至2060年，光伏发电量将占总发电量的60-70%，是现有光伏发电量的70倍以上。

各当地政府、各大国企纷繁表态“碳达峰”和“碳中和”的时刻点，新动力基地全国开花，目的转型新动力职业特别是光伏职业的巨细企业集团如过江之鲫，局面蔚为壮观。

在国内外史无前例的高光局势下，光伏龙头股为安在成绩数据靓丽、评价节节升高后，忽然逆流而下?

大盘向下涉及?

近期光伏股令人惊悚，出资者惶惶然。

最著名的龙头股隆基股份(601012.SH)，从2021年2月18日的每股125.68元掉到3月25日的低点75.01元，降幅达40%;大致同期，通威股份(600438.SH)从最高点每股55.5元到低点29.34元，降幅达47%;阳光电源(300274.SZ)从122.18元到56.13元，降幅达54%。光伏职业的其他股动摇体现相似，降幅或大或小。

是否受大盘影响?大致同期，上证指数从3731.69掉到3328.31，降幅近11%;深证指数从16293.09到13252.24，降幅近19%;创业板指数从3476掉到2603.94，降幅略过25%。

比较而言，光伏龙头股降幅远超大盘，乃至超越大盘降幅的双倍以上。

光伏龙头企业股价与各板块指数改变

显着，光伏股受大盘趋势影响，但缺少以阐明，高光局势下龙头光伏股为何降幅更狠。

职业竞赛加重?

网上的干流观念是光伏职业竞赛加。职业界企业大规划无序扩张，从硅料、硅片、电池片、组件，到辅料如背板、支架、玻璃等，无不加大加速产能扩张方案。职业外的企业，也敞开了转型光伏的脚步，未来必然会产生世界范围内的光伏产能严峻过剩。

依照全球动力转型和气候大志方案，以及我国“双碳”方针的紧迫性，这些产能其实远远不够。考虑到全球光伏制作的首要产能在我国，光伏制作的核心技能和立异才干更多的会集于龙头企业，这些企业不只供给我国制作，并且需求供给全球，为全球动力转型承当职责。

事实上，光伏职业的这些扩张方案并不急进，相较于未来巨大的商场空间，产能扩张依然挥洒自如。近期商场证明，硅料产能缺少现已引起硅料价格普涨。

当然，考虑到技能进步会搅动职业生态，或影响少量龙头企业，如颗粒硅、钙钛矿、异质结等技能行将批量投产，或进一步推进转化功率进步，制作本钱下降，单位产品能耗及排放削减。

在近期股市的体现上，新技能的连续投产，具有颗粒硅、钙钛矿、异质结等产能的企业股票也相同随了大流，并未异军突起，一马向上。

别的，就职业产能扩张而言，尽管跨界和转型的企业不少，但就技能累积、人才团队、品牌认同、商场占有等方面而言，新企业尚不占优势。在新一轮的光伏出资浪潮中，龙头企业占有有利地势、有利地势、人和优势，技能和产能会集度或将更高。

职业产能扩张及引发的竞赛加重并不能削弱龙头企业的竞赛力，乃至还将强化其会集度，以此解说光伏光伏龙头股逆流而下比较勉强。

商场价格影响?

近期光伏上游商场价格动摇剧烈，并出现上涨趋势。如硅料价格上涨导致硅片、电池片和组件普涨;光伏玻璃产能缺少，乃至曾一片难求，推高终端价格，并构成对平价上网的严峻应战。

价格上涨的偶发性和持续性一同引发了很多的意外胶葛，业主、总包商、出售商和开发商等的法令胶葛破坏了调和的光伏生态圈。

玻璃价格改变趋势 数据来历：银河证券

数据来历：PV InfoLink

一般来说，光伏龙头企业是价格普涨的受益者。龙头企业首要会集在制作业，下流电站出资历来就不是主业，具有的电站也能够随时出售变现。

例如，通威股份是全球最大的硅料生产商和供给商，硅料求过于供导致的持续性价格上涨，理应为最大的受益者;隆基股份作为全球最大的单晶硅片、电池片和组件的生产商和供给商，尽管硅料的收买价格稍高，但经过其技能、规划和本钱优势，一方面可内部消化，另一方面可经过价格搬运给下流用户。相比较中小同行，其优势显着，赢利更高。

光伏职业技能迭代倍道兼进，全球商场翻云覆雨，方针出台缺少规矩，龙头企业各领风骚三五年，职业习惯了“成王败寇”几年即换的城头“大王旗”。

如今的龙头企业虽已是职业的价格领导者，乃至是拟定者，但没有一家居功自傲、停滞不前，而是愈加脚踏实地，苦练内功。

所以，上游价格普涨对光伏龙头企业应是利好，更应推高股价。

寻求意见甩锅?

2月26日，国家动力局归纳司《关于2021年风电、光伏发电开发建造有关事项的告知(寻求意见稿)》的函下发寻求主张，引起商场热议和低评。虽不是正式文件，但已标明官方的情绪和方向，基本思路不会大变，本钱商场出资人将高光局势下的光伏股逆流而下，正式“甩锅”给国家动力局。

一是2021年国家有没有风电、光伏新装规划和发电的具体方针?职业和本钱商场需求清晰的方针。

尽管，整体要求中清晰，2021年风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重到达11%左右，但全社会用电量方案是多少?“左”到哪里?能“右”到哪里?光伏新增装机最低确保规划是多少?最低确保并网消纳发电规划是多少?职业展开能够没有上限，但需求清晰的底限。

二是“简政放权”给当地动力主管组织，但当地能否承当并网消纳职责?

寻求意见中清晰，各省级动力主管部门，合理确认本地区2021年风电、光伏发电项目年度新增并网规划和新增核准(存案)规划，仔细安排做好项目开发建造和储藏作业。

在各地电网可挖潜并网消纳容量极端有限的状况下，添加容量空间决定于总公司的出资更新改造方案。权利能够甩给当地，但并网消纳的职责，当地动力主管部门可有抓手?

当地或听“网”由命，或活跃攻关电网企业，或自己安排出资。若电网企业在某地出资有限，当地为实行“双碳”方针，或无可奈何出资配电设备并跨域“自发自用”，可是这需求一系列法令和方针支撑。

三是原有项目保证性并网消纳没有做好的当地，是否能改进?做得好的能否持续保证?

早在2016年，国家展开变革委、国家动力局就发布了《关于做好风电、光伏发电全额保证性收买办理作业的告知》(发改动力[2016]1150号)。实际上，归入保证性收买的部分项目并未保证性收买，弃风弃光的电量也未有补偿。

此次寻求意见主张“归入保证性并网规划的项目，由各省级动力主管部门以项目上网电价或同一业主在运补助项目减补金额等为规范展开竞赛性装备。优先鼓舞保证性并网规划与减补金额相挂钩，原则上各省应有不少于三分之一的保证性并网规划定向用于存在欠补的企业以减补取得保证性并网资历。”

也便是说，电站企业赞同削减补助才干取得保证性并网资历，这与[2016]1150号文件有不一致之处，寻求意见是否有意告知我们“官方能够说话不算数”。

四是 “电网企业活跃做好并网消纳作业”这一要求能否给出最低使命、方针和时刻点?

寻求意见中清晰“电网企业及时向社会发布配电网可接入容量信息。” “要完善电网网架结构和调度买卖机制，执行年度保证消纳才干。”

这儿的“电网企业”指总公司仍是省级分公司乃至到区县级公司?

“及时”是每年年头仍是每个季度初?

“发布”在哪里?电网企业网站仍是国家动力局网站?

“可接入容量”具体在哪里?到省级、区县仍是台区?

“接入”机制中，能否有更多的竞赛和挑选?是否能坚决去除广泛繁殖寻租的“三指定”，实在下降电站企业的“接入”本钱?

“年度保证消纳才干”最低规划是多少?各省市各区县最低能分配多少规划?能否做出未来五年的具体规划和区域图?如此“发布各省级区域并网消纳状况及猜测剖析，”假如细化到县区，才干真实“引导发电企业理性出资、有序建造。”

光伏大战安在?

光伏职业是否存在“大战”?

光伏职业主体很多，只需各主体的方针不一致，就存在“大战”。

光伏产业链上游同行之间竞赛剧烈，我们你追我赶，都想在技能、办理、本钱、出售、规划等方面，开疆辟土，扩展阵地，占有鳌头，踩着大批“骸骨”，爬上光伏城头插上“大王旗”。

光伏下流电站出资者为争夺项目落地，相同充沛竞赛。

光伏产业链上下流各主体，为买卖、为价格、为利益，每时每刻演出林林总总的“大战”。

假如有利可图，其他职业也会跨界或转型，卷进“大战”。

光伏职业还需求与传统动力职业“大战”，争夺份额、规划、展开权和利益。

政府则着力于拟定各种“大战”规矩。好的政府便是让林林总总的“大战”愈加公正一些，愈加风趣一些，参加主体更多一些，规划越来越大些。欠好的政府便是让规矩不公正，乃至拉偏架，让大多数主体被打死，规划玩得越来越小，最终都变成独占体，一同享用独占利益。

世界商场上，“大战”愈加惨烈，各国政府都或许卷进并亲身上场，参加围歼他国及他国的竞赛对手，“三十六计”各种博弈手法都会运用得酣畅淋漓。

2021年新年刚过，高光局势下的光伏龙头股忽然扶摇直上，好像“开年晦气”。在无法把控大盘趋势、职业竞赛和价格动摇的无法下，职业和本钱无疑更寄希望于更清晰的方针和底线，更公正的规矩，更通明更经济的并网消纳保证和办法。

全球性光伏大战正在演出，还将愈加惨烈，愈加如火如荼，也愈加精彩绝伦。在国内商场奋斗出来的光伏企业，特别是龙头企业，早已身经百战，九死一生。等待他们在全球大战中英勇向前，“大王旗”飘荡。

本文抛砖引玉，后续将有更多的光伏大战与我们共享。

(本文作者单位为国合洲际动力咨询院。该组织专心于石油、天然气、电力、可再生动力、新动力、煤炭等动力相关职业的深度研讨、评价和咨询。)