“新动力+绿色金融”破局动力融资难题
大力展开新动力，是完成“双碳”方针的重要支撑。但当时，新动力展开遍及面对企业负债率偏高、投融资结构不匹配、融资东西单一等金融范畴问题。
“新动力+绿色金融”这一立异形式，由金融组织依据绿色企业或项目在各展开阶段的融资需求，组合运用股权、债款、财物证券化等多种金融东西，展开绿色商场化债转股、绿色基金、绿色信贷等多样化绿色金融事务，既可以为绿色低碳项目融资供应长时间限、低本钱资金，又可以满意客户下降杠杆率，弥补本钱金、并购、混改等多元化的需求，助力绿色低碳企业的长足展开和双碳方针的顺畅推进。
一、现有金融形式难以满意双碳方针下动力职业转型展开需求
“30·60”双碳方针的提出是我国加强动力保证、促进工业转型晋级及参加全球化协作的内涵需求，动力供应侧的碳减排是双碳方针完成的重中之重。为完成动力绿色低碳转型，“十四五”、“十五五”期间将大规划开发以风电、光伏为主的新动力，活跃展开水电、核电为主的清洁动力，一起展开储能以缓解新动力的并网消纳问题。未来十年以上动力范畴出资需求超越万亿，其间绝大部分都需求经过金融体系供应资金支撑。
作为实体经济绿色低碳展开的重要资金来历，绿色金融已向动力职业投入了很多资金，到2021年底，我国绿色债券余额1.1万亿元，绿色借款余额15.9万亿元，规划居世界第一，其间清洁动力工业借款余额4.21万亿元，占比26.48%。可是我国绿色金融商场仍处于展开初期，现有金融形式在助力动力绿色低碳转型的新形势下存在着加剧企业负债率、投融资结构不配度、融资东西单一等亟待处理的问题。
一是新动力出资激动微弱与动力企业财物负债率遍及偏高的对立。
回忆“十三五”期间，遭到电力出资添加、出资报答率下降影响，电力职业债款水平缓杠杆率上升较快，2020年底发电企业财物负债率仍高达64.5%。动力国企的高负债问题更加严峻，五大电力央企除国家动力集团外，2020年底财物负债率均超越69%，较电力职业均匀水平高4.5个百分点以上。
这首要因为现在我国绿色金融体系在结构上以绿色借款、绿色债券等直接融资为主，跟着动力企业经过债款融资手法不断添加出资规划，债款问题更加凸显。尽管企业经过永续债、股权融资等手法已改进了财物负债率，但在新形势下动力企业都拟定了超常规的“十四五”展开方针，将新动力出资作为树立比较优势、打造赢利添加点的新范畴，企业如接连信贷、发债的传统融资形式，将进一步进步债款水平缓杠杆率，添加企业的财政担负，影响项目的经济性，一起也约束了企业新动力展开方针的完成。
二是动力企业融资需求多元化与银行等首要金融组织出资组织难以匹配的对立。
从动力企业的融资需求来看，已从以建造项目为主的借款融资，逐渐向弥补本钱金、引进战略出资者、上市并购等多元化的需求改变。以银行为主的金融组织供应的绿色信贷、绿色债券等债款融资东西已无法满意动力企业的多元化需求，尤其是关于清洁技能研制、氢能、储能开发等需求长时间资金投入的工业，债款融资东西是无法满意长时间投入的项目资金需求。企业迫切需求拓宽融资途径，进步直接融资比重,更加充分运用本钱商场对新动力的估值优势和认可度，经过现有上市途径或许引战上市等方法活跃发挥本钱商场的融资功用，进步企业的财物证券化率，为运营展开筹措低本钱资金。
二、“新动力+绿色金融”的立异探究
世界上对“绿色金融”的界说为“与可持续展开相关的金融活动”，其间心方针落到实体经济层面，便是完成“双碳”方针。现在，我国绿色金融展开已具有必定规划，在结构上以直接融资为主，绿色信贷、债券投进规划超17万亿元，绿色股权出资规划较小。“新动力+绿色金融”立异形式，是指金融组织依据绿色企业或项目在各展开阶段的融资需求，组合运用股权、债款、财物证券化等多种金融东西，展开绿色商场化债转股、绿色基金、绿色信贷等多样化绿色金融事务，实在支撑新动力职业降本增效，完成可持续展开。
去杠杆、降本钱，进步企业管理水平。以绿色商场化债转股、绿色股权基金出资为代表的立异绿色金融事务在为绿色低碳项目、企业供应资金支撑的一起，一方面可以直接下降企业财物负债率和财政本钱，缓解企业短期流动性压力，进步企业“硬实力”；另一方面，金融组织经过绿色债转股等股权融资，更加自动的参加企业运营，改进企业公司管理，实在进步企业长时间健康展开才干，进步企业“软实力”。
补本钱、增实力，促进企业转型展开。“新动力+绿色金融”正是经过立异绿色金融东西，有用满意企业多元化的融资需求。一是改进企业融资结构，进步企业本钱实力和中长时间展开耐性。二是助力企业引战上市，拓宽融资途径，发挥本钱商场融资功用，进步企业财物证券化率。三是树立并购基金助力企业快速扩展新动力装机规划，打造新动力比较优势和赢利添加点，加速完成新动力展开方针。
创机制、重引导，助力高科技企业生长。要完成动力绿色低碳展开，要害在于绿色低碳范畴严重技能打破和推行运用。因为高科技企业存在着前期研制投入大、商场危险高、固定财物少的特色，商业银行在企业起步阶段难以供应资金支撑。“新动力+绿色金融”应实在发挥金融组织出资引导效果，聚集新式电力体系、氢能、储能、动力电池技能等低碳零碳负碳要害中心技能，在高科技企业草创期供应股权、债款等多元化融资东西，助力企业下降财政本钱，进步技能水平，为企业将要害技能效果转化为可规划化运用的老练产品供应金融服务。从工银出资商场化债转股实践来看，截止2021年底工银出资累计投向新动力工业链范畴金额超越200亿元，协助被出资企业显着下降财物负债率水平，有力支撑动力企业降本增效和低碳转型展开。
三、动力职业绿色低碳转型展开方针下细分职业展开态势
在双碳方针下，我国经济转向绿色低碳可持续展开，以风电、光伏、储能为代表的新动力职业将迎来黄金展开时机，但因为新动力发电存在的间歇性和不安稳性，水电和核电作为技能老练、并网优胜的电力来历，也将成为“十四五”阶段活跃展开的清洁动力。
（一）风电、光伏发电为主的新动力职业高速展开
到2020年底，火电仍占我国发电量的67.86%，新动力（风电、光伏）总装机容量为5.34亿千瓦，但发电量占比仅为9.54%，新动力占比有待大幅进步。要完成2030年光伏风电总装机容量打破12亿千瓦，较2020年新增6.65亿千瓦需新增出资金额3.5万亿元。
尽管技能迭代与规划化效应促进光伏、风电建造本钱下降，一起运用小时数逐渐进步，职业持续降本增效，经济性优势凸显。2020年全国地面光伏电站体系出本钱钱3.99元/瓦，近十年来下降75%。2020年陆上会集式风电项目出本钱钱为6.5元/瓦，近十年来下降30%。可是因为职业财物负债率仍然在较高水平，2020年底风景发电上市企业的均匀财物负债率为66.38%，较高的财政本钱约束了职业出资报答率，2020年底风景发电上市企业的均匀出资报答率为9.71%。因而，怎么有用下降财政本钱，进步项目出资收益，才是完成新动力职业可持续展开的要害。
（二）水电资源开发程度高，优质资源稀缺性凸显
水电具有清洁可再生、可调峰等优势，是可预见的最低本钱清洁动力，优质资源稀缺性日益凸显。《2030年前碳达峰举动计划》（下称“《计划》”）提出量体裁衣展开水电、活跃推进水电基地建造，“十四五”、“十五五”期间别离新增水电装机容量约4000万千瓦，依照单位千瓦造价7000元测算需新增出资金额5600亿元。
大水电的比较优势更加凸显，尤其是金沙江上游、黄河上游等优质稀缺资源将成为动力企业竞赛的焦点。一是大水电具有绝佳的资源禀赋和地理位置，较大的装机容量、安稳充分的水量使得大水电具有度电本钱低、输电本钱低、运用小数长的竞赛优势。二是大水电具有电价定价话语权和消纳才干，经过安稳的外送专线进行跨区域送电享用更高的电价，也不易发生大规划弃水的状况。三是水电调峰才干强，与风电、光伏构成协同互补，比方国家电投青海黄河水光互补项目为世界创始，效果处于世界抢先技能水平。
2020年底水电上市企业的均匀财物负债率为51.88%，远低于电力职业均匀水平，较风电光伏职业低14.5个百分点。从职业出资报答率来看，2020年底水电企业的均匀出资报答率为12.71%，较风电光伏职业高出3个百分点。
（三）核电发电量占比较低，职业添加空间宽广
核电具有清洁低碳、发电才干安稳的优势，2020年我国核电年运用小时数为7453小时，较风电、光伏高出5000小时以上。2020年我国核电装机规划4989万千瓦（占比2.27%），但因为核电机组的运用小时数最高，核电发电量3662万千瓦时(占比4.8%），装机规划较2019年底同比添加2.36%。
2020年核电职业上市企业的均匀财物负债率为68.77%，2020年底核电上市企业的均匀出资报答率为1.95%。《计划》提出要活跃安全有序展开核电，我国核电建造和展开一向坚持了稳步推进的战略，现在核电装机规划及发电量占比较小，展开相对滞后，跟着我国在碳中和方针下大力推进清洁动力出资，核电有望成为清洁动力的重要来历之一。
（四）储能职业大势所趋，电化学储能潜力巨大
《计划》提出加速建造新式电力体系重要措施便是活跃展开“新动力+储能”，方针是新式储能（除抽水蓄能以外）到2025年装机容量到达3000万千瓦以上，较2020年新增2620万千瓦，依照单位千瓦造价1500元测算需新增出资393亿元。抽水蓄能电站装机容量到2030年到达1.2亿千瓦左右，较2020年新增8851万千瓦，依照单位千瓦造价4000元测算需新增出资金额3540亿元。
跟着碳减排推进大规划新动力装机的需求，并网消纳问题引发出对大规划储能设备的需求越来越成为商场焦点。储能是未来进步电力体系灵活性、经济性，处理新动力消纳的重要手法。当时抽水蓄能（物理储能）占比90%以上，但占比逐年下降，而电化学储能展开敏捷，近五年年均添加率为63%，累计装机规划为952.1万千瓦。电化学储能中锂电池储能运用占到88.8%，因为锂电池、磷酸铁锂电池具有能量密度高、环境适应性好等特色，获益于技能和规划驱动本钱快速下降，有望成为未来储能的干流道路。
电化学储能本钱在曩昔10年间每年均匀下降10%-15%，现在体系本钱在1.5元/Wh左右。2020年储能职业上市企业的均匀财物负债率为53.08%，均匀出资报答率为4.77%。电化学储能依托单一的技能道路在降本方面已呈现瓶颈，经过绿色金融立异的商场机制进步储能的收益，协助储能职业构成可持续的商业形式，才干更快的促进储能的展开。
（五）新动力轿车浸透率大幅进步，职业进入高质高效展开
我国石油进口量到达70%以上，其间70%用于交通范畴，碳达峰碳中和的方针将有力促进在交通范畴由电能替代石油。《计划》提出推进运输东西配备低碳转型，大力推行新动力轿车，方针是到2030年当年新增新动力、清洁动力动力的交通东西份额到达40%左右。
为促进交通运输职业减排，近年来国家接连出台新动力轿车相关工业扶持方针，一是工业支撑不动摇，长时间展开坚持利好，工信部近期发表《新动力轿车工业展开规划》征求意见稿中说到2025年新动力轿车新车销量占比到达25%左右，完善充换电、加氢基础设备建造。二是双积分方针替代补助方针持续支撑新动力轿车工业中长时间展开，双积分方针树立扶持新动力轿车展开的长效机制，缓解补助资金需求，从供应侧大幅进步整车企业出产新动力轿车活跃性，完成工业转型。在国家方针大力支撑下，我国新动力工业规划世界抢先，产销量接连5年位居世界首位，累计推行超越450万辆，占全球50%以上。
四、“新动力+绿色金融”是助力绿色低碳企业完生长足展开的有用途径
动力职业碳减排是顺畅推进双碳方针完成的要害范畴，大力施行新动力的替代要树立在动力安全保证的基础上。以“新动力+绿色金融”的立异形式引导资金投向绿色低碳范畴，应从源网荷储多个方面着手，缓解现在电力体系在电源侧、电网侧、用户侧存在的结构性问题，助力构建以新动力为主体的新式电力体系，为绿色低碳企业转型展开和双碳方针的顺畅推进供应有用抓手。
在电源侧，会集金融资源支撑风景资源富集区新动力平价大基地建造，进步新动力装机容量和发电占比；在电网侧，支撑与风景基地配套建造的储能设备，构成“风、光、储”一体化建造，下降发电侧的弃风、弃光率，缓解电网调峰压力；在用户侧，一是推进分布式光伏、涣散式风电的运用和就地消纳，二是推行新动力轿车的运用，为电动轿车作为高效储能端参加智能电网电力买卖，进步电网安稳性，探究出新动力出产和消费端的新形式。
（一）“新动力+绿色金融”支撑清洁动力工业上市，助力企业进步财物证券化水平
“新动力+绿色金融”有助于电力企业完成“十四五”期间大力展开光伏、风电等清洁动力的方针，并可以有用下降企业财物负债率和财政本钱，进步项目的经济性，促进新动力的长时间可持续展开。以国家电投青海黄河增资引战项目为代表的“引战上市”形式，国家电投青海黄河成功引进债转股为代表的股权资金242亿元，为后续大力展开青海海南州、海西州两个千万千瓦级可再生动力基金建造供应了资金支撑，一起下降财物负债率4.82个百分点，显着节省了财政本钱。
（二）“新动力+绿色金融”经过树立绿色工业基金，支撑企业新动力项目并购
大型电力集团在“十四五”期间均拟定了超常规的光伏、风电为主的新动力展开方针，除了自主开发建造外，并购方法也是扩展新动力装机规划的有用途径。电力企业如悉数运用自有资金并购，则大大添加了企业的出本钱金，进步企业的财物负债率。“新动力+绿色金融”立异形式下，金融组织经过与动力企业树立绿色工业基金，支撑动力开发企业快速进步新动力装机规划。以工银出资联合动力央企集团树立的新动力并购基金为代表的“并购基金”形式，两边一起出资优质新动力企业股权，推进动力央企集团新动力装机规划添加超越1500兆瓦，所投项目悉数已归入国家清洁动力补助名录，是产融结合助力双碳方针完成的标杆项目。
（三）“新动力+绿色金融”经过联合政府、动力企业树立银政企协作基金，助力风景资源富集区新动力平价大基地建造
为全面推进风电、光伏发电大规划开发和高质量展开，下一步风电和光伏的大基地建造将成为要点。据统计，现在国内平价风电基地储藏规划超越100GW，资源竞赛剧烈，由资源省份规划并联合出资企业开发建造。因为平价风电具有经济性，是开发企业、设备制作企业的竞赛要点。
“新动力+绿色金融”立异形式下，金融组织经过联合政府、动力企业树立银政企协作基金，助力风景资源富集区新动力平价大基地建造。金融组织联合政府、动力企业树立银企、银政企等多形式协作基金出资平价风景基地，一是利于抢抓优质项目资源，撬动财政资金及社会资金推进债转股项目的施行落地，二是协助政府引导金融和社会本钱加大对辖区新动力资源的投入；三是推进企业运用债转股、股债结合方法替代原有借款融资方法完成降本增效，完成银政企三方共赢。
（四）“新动力+绿色金融”经过“股+债”结合支撑分布式光伏、涣散式风电头部企业及项目出资，助力村庄复兴战略施行
除了大型电力集团新建和并购会集式光伏、风电等事务时机外，分布式光伏及涣散式风电项目也是未来的展开方向。分布式光伏累计装机份额较小，但展开势头敏捷，2020年底全国分布式光伏装机7831万千瓦，占光伏总装机比重30.9%。据预测，2025年我国分布式光伏技能可开发潜力为12.9亿千瓦，其间首要是村庄、乡镇住宅房顶光伏和工矿厂房开发潜力为11.4亿千瓦，估计十四五期间分布式光伏展开规划在1亿-1.7亿千瓦之间。
“新动力+绿色金融”立异形式下，金融组织经过“股+债”结合支撑分布式光伏、涣散式风电头部企业及项目出资，助力村庄复兴战略施行，一是要加大对分布式光伏头部企业借款支撑力度，为企业展开分布式光伏供应资金支撑；二是要联合电力企业树立基金建造分布式光伏项目，抢抓村庄分布式光伏资源，并凭借央企资源剖析才干、工程建造才干、运维才干带来的本钱优势、专业优势，完成项目出资期安稳收益报答。
以中核工业集团为例，集团呼应国家村庄复兴战略“千乡万村沐光”举动，经过推行光伏发电项目在村庄的建造与运用，一是添加村庄团体收入，为村庄复兴注入生机；二是确定项目资源100万千瓦，2020年新增装机容量16.8万千瓦，发电赢利7.2亿元，项目的社会效应、经济效应显着。
（五）“新动力+绿色金融”助力建造以新动力为主体的新式电力体系
在双碳方针下，构建以新动力为主题的新式电力体系是大势所趋，但现在电力体系在电源侧、电网、用电侧还存在结构性问题，尤其是在电源侧，跟着风电、光伏的快速展开，随机性、间歇性电源显着增多。金融组织一是经过绿色金融事务大力支撑与风电、光伏、核电配套的抽水蓄能电站建造，处理抽蓄电站出资周期长，报答率低的特色问题。二是针对风电光伏发电特色，在电源侧助力建造以电化学储能为主的储能体系。三是加大在清洁动力、节能环保等低碳零碳负碳要害技能范畴的项目储藏力度，精准支撑和服务低碳企业和项目的金融需求。四是展开碳排放权等环境权益的融资东西，助力企业参加碳排放买卖，拓宽融资途径。五是参加风景储充一体化基地建造，活跃支撑公路沿线、服务区等区域布局的光伏展开设备，以绿色金融立异支撑交通基础设备绿色低碳转型。
近期，国家发改委提出在沙漠、戈壁、采煤沉陷区建造风电光伏大型新动力发电基地项目，计划在“十四五”、“十五五”期间别离建造2亿千瓦、2.55亿千瓦基地发电项目。依照风电、光伏发电量与具有调理功能的大型、高效、清洁的煤电厂发电量份额按50%核算，光伏、风电、煤电装机容量别离为1亿千瓦、0.5亿千瓦、0.5亿千瓦，按现有造价水平需新增出资规划约8700亿元，用于基地电源项目建造。再加上配套的升压站建造，总出资将超越1万亿元。
以绿色金融立异推进新动力职业展开，既不添加企业的杠杆率和财政本钱，也能有用改进企业融资结构，进步本钱实力，为参加大型基地建造的动力企业进行“股权+债款”的组合式绿色金融东西，为风电光伏大型新动力发电基地项目建造发挥“新动力+绿色金融”的效果。
（作者供职于工银金融财物出资有限公司）
