冀中动力非煤事务潜力大，第二增加曲线渐成气候

4月29日，冀中动力发布2021年报及2022年1季报， 2021年完结运营收入314.24亿元，同比添加52.23%，净赢利27.39亿元，同比添加248.73%；2022年1季度完结运营收入92.32亿元，同比添加54.5%，净赢利9.84亿元，同比添加511.18%。公司运营创立企以来成绩。

冀中动力（000937.SZ）是由河北国资委实践操控的上市公司，于1999年9月9日在深交所上市买卖，总部坐落邢台。通过多年展开，公司现已成为一家总财物挨近500亿元、销售收入超300亿元、职工4万人的大型动力集团，先后取得“我国上市公司交税百强企业”、“我国十佳重分红上市公司”、“河北省明星企业”等荣誉称号。

煤炭是冀中动力中心的收入和赢利来历，2021年这块事务收入同比添加58.77%至247.57亿元，毛利率同比提高4.09个百分点至30.96%，毛利额添加82.91%至76.65亿元。2021年煤炭事务收入和毛利额，占悉数营收和毛利额的份额为78.78%、89.91%。

在煤炭主业以外，冀中动力还在活跃展开非煤事务，培养新添加点。

依据2021年报发表，公司展开的非煤事务包含化工、建材、电力、交易、其他，奉献的营收额分别为56.61亿元、8.89亿元、5304万元、3067万元、3283万元，同比增速分别为29.26%、92.15%、-27.87%、-68.76%、-6.48%。整个非煤板块营收算计50.49亿元，同比添加32.04%，增速靓丽。

能够看出，在非煤板块中，化工和建材营收占比高，2021年营收均完结较快添加，是冀中动力要点展开的两块事务。其间，化工事务首要产品包含焦炭、甲醇、PVC和烧碱，建材事务首要产品为玻璃纤维。

在上述首要产品中，焦炭销售额大，且盈余才能微弱，对错煤板块内的现金奶牛产品。

焦炭产品的运营主体为子公司金牛天铁煤焦化公司（以下简称“金牛天铁”），冀中动力持股份额50%。焦炭产能共有150万吨/年，2021年完结焦炭产值140.05万吨，销量139.95。金牛天铁2021年完结收入37.5亿元，同比添加18.95%，净赢利3.82亿元，同比下降18.68%。

金牛天铁尽管净赢利有所下降，但盈余才能依然微弱，2021全年ROE高达42.87%。关于焦炭价格未来走势，商场依然比较达观，高盈余才能有望连续。

焦炭以外的其他首要产品，体量虽远不如前者，可是添加敏捷。

甲醇产品的运营主体为子公司河北金牛化工股份有限公司（以下简称“金牛化工”），其为上交所挂牌上市公司，冀中动力持 有56.04%股权。金牛化工现有甲醇产能20万吨/年，2021年完结出产值21.59万吨，同比添加24.47%，销售量21.59万吨，同比添加24.86%。在国内供给相对缺乏等要素推进下，甲醇2021年销售价格同比涨幅较大。

在量价齐升一起推进下，金牛化工2021年完结运营收入5.68亿元，同比添加40.49%，净赢利4805万元，同比添加384.14%，增速远高于其他产品。

PVC和烧碱产品的运营主体是全资子公司沧州聚隆化工有限公司（以下简称“聚隆化工”），现在在产产能具有23 万吨/年PVC和20万吨/年烧碱。2021年在全 球供给偏紧、国内能耗双控的推进下，国内PVC价格上涨显着。聚隆化工2021年完结运营收入13.76亿元，同比添加49.19%，净赢利添加12%。

现在，聚隆化工还有40万吨/年PVC 在建产能。项目首要设备和技能专 利由外国公司供给，需求外方专 家到现场调试和服务，因为疫情影响，未能如期在2020年底竣工。据了解，通过和省市政府部分的交流及疫情防控部分同意，国外专 家已入境，恪守我国的防疫方针进行阻隔后可进行设备调试作业，估计很快能够竣工投产。

PVC是一种常用热塑性塑料，是五大通用树脂中产值大的产品，使用领域广泛，是国家要点引荐运用的化学建材，商场长时间远景看好。冀中动力在建40万吨PVC项目，能够选用电石法和乙烯法联合出产，而且现已树立起了“煤-电-电石-PVC”的一体化工业链，具有本钱优势，在竞赛中处于有利位置，投产后将具有较好盈余才能。

上述在建项目投产后，聚隆化工PVC总产能将到达63万吨。现在PVC价格大约在9000元/吨左右，依照10%净利率核算，63吨产能能够奉献收入56.7亿元、净赢利5.67亿元，对冀中动力全体成绩有显着增厚。

建材板块的玻璃纤维产品，由子公司邢台金牛玻纤有限责任公司（以下简称“金牛玻纤”）和河北冀中新材料有限公司（以下简称“冀中新材”）担任出产运营，两家子公司均由冀中动力100 %持股。

金牛玻纤现有玻璃纤维产能8.5万吨/年。冀中新材玻璃纤维产能20万吨/年，一期10 万吨项目已于2021 年5月投产，二期10 万吨项目已于2022年3月焚烧，方案5月份投产。

获益于新产能投产，冀中动力玻璃纤维产品2021年完结产值15.1万吨，同比添加73.56%，销量15.26万吨，同比添加77.24%。在疫情导致供需错配、下流需求轮流接棒等要素推进下，国内玻纤2021年提价显着，全年均价到达7665元/吨，同比涨幅39.36%。

在玻璃纤维量价齐升一起推进下，冀中动力建材事务2021年完结运营收入8.89亿元，同比添加92.15%，毛利率19.87%，同比提高8.28个百分点，盈余才能大幅改进。

玻璃纤维是国家要点鼓舞展开的新材料工业，我国人均年消费量大大低于发达国家，未来展开空间巨大。冀中动力玻纤拉丝出产线使用的是美国欧文斯科宁公司答应的Advantex无氟无硼玻璃配方和AGM笔直燃烧熔制、HTP高产能漏板等技能，完结全自动化操控，人力本钱较低，合格率高，技能处于领 先水平，有较强的商场竞赛力。

冀中新材二期10 万吨项目，方案于2022年5月份投产。到时，冀中动力玻璃纤维总产能将到达28.5万吨。依照玻纤2021年均价7665元/吨，以及净利率10%核算，28.5万吨产能能够奉献收入21.85亿元、2.18亿元，显着增厚上市公司成绩。

在控股的非煤事务以外，冀中动力还持 有很多参股财物。截止2021年底，公司长时间股权出资账面价值59.27亿元，共有六家参股企业。其间，金额较大的参股企业有两家，分别为华北制药股份有限公司（以下简称“华北制药”）、冀中动力集团财政有限责任公司，冀中动力持股份额分别为24.08%、35%，期末账面价值分别为39.88亿元、10.18亿元。

华北制药是一家上交所挂牌上市公司，处于医药黄金赛道，年销售规划超越百亿，多个重磅产品被商场看好，生长空间巨大，现在总市值100亿元左右。冀中动力集团财政有限责任公司首要担任为成员单位处理 财政和融 资参谋，2021年运营收入和净赢利分别为6.12亿元、1.87亿元。

截止2022年1季度末，冀中动力长时间股权出资，持续添加至68.08亿元。