IIGF观念 | 中国光伏工业开展及投融资（上篇一）

　　自1997年左右至今，我国光伏工业展开已历经20余年，我院推出专题研讨陈述《我国光伏工业展开及投融资》，该研讨陈述分为《上篇：我国光伏制作业展开及投融资》和《下篇：我国光伏运用商场展开及投融资》，上下篇各分为六个展开阶段，体系整理剖析我国光伏工业本身及投融资展开，每个阶段选取一个典型事例，经过事例展示讨论该阶段我国光伏工业及投融资的展开、问题，以及经历教训。
　　我国光伏制作业展开以1997年左右为起点，跟着德国、西班牙为代表的欧洲国家以及美日等国光伏支撑方针相继出台，国外光伏产品需求暴增带动我国光伏制作业初始展开。我国光伏制作业初期首要以来料加工+出口贸易方法为主(1997-2005年)，即进口多晶硅质料，加工制成光伏电池及光伏组件，再出口至国外。受技能水平落后，规划有限等要素限制，这一时期我国光伏制作业的展开要点是光伏工业链中游的光伏组件和光伏电池出产。此外，因为技能壁垒相对较低，还有部分企业参加硅棒/硅锭、硅片工业链环节。而因为技能门槛和前史原因，这一时期从事多晶硅质料出产的我国企业仅有三家。凭仗低本钱的人力优势以及政府政支撑等，尚德电力、英利集团、天合光能等企业快速展开，我国在短短数年内完结了光伏电池和光伏组件产值的快速添加。
　　我国光伏制作业展开初期，一方面企业融资途径有限，多晶硅出产企业融资首要是国有本钱主导、社会工业本钱交融；而电池片及组件制作企业资金源自开创人出资、企业自有资金、地方财务、政府工业基金，以及社会本钱等。另一方面企业融资规划全体较小，金融机构融资根本缺失，光伏制作企业遍及存在方针性借款拿不到、商业性借款不供给的两层问题。尚德电力的展开进程在必定程度上出现出我国光伏制作业展开初期显着的职业特征。
　　一、我国光伏制作业初始展开
　　（一）光伏工业链及其投融资特色
　　1.光伏工业链组成环节
　　1839年，法国科学家埃德蒙·贝克勒尔初次发现光伏效应。20世纪50年代，国际首例单晶硅太阳能电池在美国贝尔实验室研制成功。迄今180余年期间，光伏工业已完结商业化，构成自产品制作至电力运用的完好工业链条。　　光伏是运用光伏组件和其它配套设备将太阳能转化为电能的清洁动力技能，其构成的环绕硅资料开发运用的工业链条称为“光伏工业”，光伏工业链包含上游硅料挖掘提炼和硅片制作、中游光伏电池及光伏组件制作、下流光伏电站建造运营三大环节：
　　(1)光伏工业链上游首要包含硅料提炼和硅片制作，以硅矿挖掘为起点，提炼加工为太阳能级多晶硅，经过拉棒、铸锭、切片环节制成单晶硅片、多晶硅片，为光伏电池出产供给根底产品。硅是重要的半导体资料，光伏电池发电首要运用硅元素的光电效应。硅元素在自然界散布较广，首要以二氧化硅和硅酸盐方法存在，包含天然硅砂、硅石、水晶、石英等，其构成地壳总质量的27.6%，是地球储量仅次于氧的第二大元素。据美国地质调查局《国际矿产品摘要2019》数据，2018年我国硅产值达400万吨，占国际硅总产值将近60%[1]，依据纯度差异，多晶硅可分为太阳能级多晶硅、电子级多晶硅等，其间太阳能级多晶硅纯度相对较低，首要用于光伏电池出产；电子级多晶硅纯度较高，首要用于制作半导体硅片，是电子芯片的重要质料。
　　(2)光伏工业链中游包含光伏电池出产和光伏组件制作，将硅片加工为光伏电池片是光伏工业链中完结光电转化的关键环节，将若干单体电池片进行衔接、封装组成光伏电池板意味着光伏出产制作环节完结。依据电池资料及制备工艺不同，光伏电池分为晶硅电池和薄膜电池两大类。其间，多晶硅电池因制作相对简洁、出产本钱较低，在光伏制作业展开初期得以大规划运用；单晶硅电池制作工艺相对杂乱、产品价格较高，但更高的光电转化功率使其在强调光伏工业晋级，推进先进技能运用的环境下受注重程度不断进步。2017年，以PERC电池为代表的单晶硅电池强势兴起，现在根本构成单晶为主、多晶为辅的光伏电池工业格式。薄膜电池选用不同品种的化合物作为电池面板资料，可比晶硅电池薄350倍，更好的柔韧性可拓宽光伏电池运用范畴。
　　(3)光伏工业链下流首要是在光伏组件的根底上，配套逆变器、变压器、电缆等设备，建造运营小型散布式光伏电站和大型集中式光伏电站，完结光伏发电的实践运用。集中式光伏电站将所发电力输送至电网，经一致分配后向用户供电；而散布式光伏电站则是用户自发自用、剩余电量上网。
　　2.光伏工业链各环节技能要求
　　光伏工业作为集光学、电磁学、半导体、化工、机械等学科为一体的高新技能工业，工业链全体技能含量较高。光伏工业链各环节需求运用不同的出产技能，依据技能要求凹凸，可分为三品种型：
　　一是技能门槛高的工业环节，包含硅料出产和光伏电池制作。多晶硅出产作为光伏工业链最上游环节，技能要求相对较高具有必定的技能壁垒，使得商场出现“寡头独占”态势，2018年，多晶硅产值排名前十企业的多晶硅总产值到达33万吨，占全球总产值的74%。[2] 光伏电池制作是完结光电转化的中心环节，企业竞赛力首要体现在光伏电池光电转化功率的凹凸，要求企业坚持长周期的研制投入，才干跟上快速进步的电池制作技能，光伏电池均匀转化功率现已自2006年的13%～15%[3]，到现在已进步打破20%。
　　二是技能含量相对不高的工业环节，首要为硅片制作。硅棒、硅锭和切片在光伏工业链上一般为一体环节，技能要求体现在硅片切开厚度、破片率、导电率，以及转化功率等。跟着光伏商场对硅片质量要求的进步，倒逼企业加速技能晋级，以满意下流高功率电池片的要求。
　　三是技能含量相对较低的工业环节，包含光伏组件和光伏运用体系。光伏组件与其他制作环节比较，技能壁垒相对较低，展开初期劳作力需求量较高，全体表现为劳作密集型特色。光伏组件整个出产进程为物理加工进程，技能工艺要点在于削减封装丢失、完结组件转化功率最大化。近些年，大都光伏组件出产企业开端更多用机器拼装替代人工拼装，而且组件转化功率的技能要求不断进步。此外，光伏运用体系技能要求相同相对较低，首要是光伏组件以及配套设备的装置运维。
　　3.光伏工业链各环节投融资特色
　　从投融资特色看，光伏工业全体资金需求量较大，除组件环节资金需求相对较少外，其他出产制作及发电运用环节根本为本钱密集型。详细看，硅料、硅片环节资金需求量大，归于高耗能化工制作业。电池片环节出资需求高首要源于相关设备价格较高(特别初期大都设备源于进口)，且技能更迭快，要求企业不断加大研制投入，才干在剧烈竞赛中坚持中心竞赛力。工业链下流光伏发电体系的装机规划首要取决于资金规划，除光伏组件、逆变器、电缆等首要设备本钱，还需土地、装置工程、项目运营等方面资金投入。而光伏组件环节出产周期短、出产规划相对较小的特色决议了该环节资金需求量相对较小，进入壁垒相对较低，更易成为企业进入光伏职业的打破口。　　表1：光伏工业链各环节技能要求及投融资特色 （二）我国光伏制作业初始展开　　1.国外光伏商场需求暴增
　　21世纪伊始，以德国为代表的欧洲国家，以及美国、日本等国先后出台光伏工业支撑方针，经过财务补助、借款贴息等支撑光伏工业快速展开，国外光伏产品需求暴增，为我国光伏制作业的起步供给了关键。
　　德国作为全球光伏工业展开的引领者，于1997年开端施行“十万太阳房顶方案”，并于2003年完结了该项装置方案。2004年，德国对EEG法案进行修订，规则电网公司有义务收买可再生动力电力，并付出上网补助电价。德国政府对光伏工业展开采取了两种较为典型的鼓舞方针，一是补助电价，高价收买居民的太阳能电力汇入电网，收买价约0.53欧元/度，而居民运用太阳能电力的价格则与一般电价相同，约为0.21欧元/度，由此激起居民装置太阳能发电设备的积极性；二是借款贴息，供给3%的贴息支撑，鼓舞居民借款购买装置太阳能发电设备。此外，西班牙公布新《电力法》鼓舞光伏并网发电，规则电力公司有必要高价购买太阳能电力。英国《可再生动力法》则提出，到2010年完结可再生动力电力占比到达10.4%的展开方针。瑞士SIG(日内瓦工业化服务安排)也于2004年开端施行“5兆瓦光伏”方案。
　　除欧洲国家外，美国和日本等兴旺国家也较早开端支撑光伏工业展开。美国早在1997年即拟定“百万房顶方案”，方案到2010年到达方针，到时美国到达4.6亿兆瓦的光伏装置容量。2000年，美国动力部拟定“新五年国家光伏方案”，将坚持美国光伏工业国际领导地位作为战略方针。1994年至2005年、以及2001年至2005年期间，日本先后施行“新阳光方案”和“五年研讨开发方案”，政府为光伏企业供给相关出资补助、支撑光伏技能研制等，推进了日本光伏工业的快速展开。　　表2：代表性国家光伏工业支撑方针（1995-2005年）　　在欧、美、日等多国方针影响下，国外光伏产品需求大幅添加。2001年至2007年期间，全球光伏发电新增装置容量逐年添加，自2000年293兆瓦、大幅添加至2007年2524兆瓦。其间2004年德国EEG法案修订带动光伏产品需求量暴升现象尤为明显，当年德国国内光伏装置容量增速高达92.23%[4]。
图2：全球光伏发电新增装机容量及添加率（2000-2007年）
　　全体看，这一时期国外光伏工业展开首要由欧洲国家带动，以2007年为例，德国、西班牙光伏商场份额远高于其他国家和地区，别离到达46.99%、22.65%，而整个欧洲地区的商场份额超越70%。除欧洲国家外，日本和美国的光伏商场份额相对较高，别离到达8.14%、7.18%[5]。
图3：国际首要国家和地区光伏商场份额（2007年）
　　2.我国介入优势
　　以欧洲和美日为代表的国外光伏商场快速展开为我国光伏制作业的初始展开供给了关键。这一时期，我国光伏制作业展开方法首要为来料加工+出口贸易，出现两端在外特色：即进口多晶硅资料，加工制成光伏电池及光伏组件，再出口至国外。上游因缺少硅料精粹和提纯技能，90%以上硅料依靠进口；而下流光伏发电没有推行，光伏运用需求有限，致使90%以上光伏电池组件产品出口至欧洲国家、美国和日本。我国光伏制作企业最早经过光伏组件加工参加到国际光伏工业链中，并经过进口设备建造电池片出产线，逐渐参加到光伏电池出产环节。[6]在上下流工业展开较弱的情况下，凭仗低本钱的人力优势以及政府方针支撑等，尚德电力、英利集团、天合光能等企业快速展开，我国在短短数年内完结了光伏电池和光伏组件产值的快速添加。
　　（1）低本钱人力优势
　　我国作为人口大国，劳作力资源丰厚，在国际劳作力总量中占比达26.3%[7]。据联合国贸易与展开陈述数据，我国2002年的劳作力工资水平仅相当于美国的2.1%、日本的3.4%、新加坡的4.3%、韩国的7.8%、马来西亚的19.2%。[8]劳作力低本钱的特色决议了我国在劳作密集型工业具有明显的竞赛优势，因而在光伏工业全球化布局进程中，我国接受工业链的加工制作环节，从工业链中游切入成为必然选择。光伏组件封装技能要求相对较低、资金门槛较低，展开初期劳作力需求大的特色使其成为我国光伏工业链中展开最早、最快的环节。
　　（2）中央及地方政府方针支撑
　　中央政府层面，2001年10月，原国家经贸委发布《新动力和可再生动力工业展开“十五”规划》，提出到2005年全国太阳光伏电池年出产才能达15兆瓦，构成运用器材配套完全的太阳光伏工业，累计拥有量达53兆瓦的展开方针。2005年至2007年期间，国务院、发改委、财务部等部分相继出台支撑光伏技能、设备、项目运用的相关方针，一起积极支撑可再生动力发电上网。　　表3：我国光伏工业相关支撑方针（2001-2007年）　　地方政府层面，尚德电力、天合光能、江西赛维等这一时期的光伏制作企业前期快速展开均离不开地方政府的扶持，除优惠方针和融资支撑外，地方政府还不同程度供给了人才、技能、商场等方面的支撑。以无锡为例，无锡市政府经过政府工业基金向尚德电力注入资金协助处理企业处理初始本钱困难，江苏省政府支撑树立江苏省光伏动力工程技能研讨中心等技能研讨院，以进步企业的技能研制才能，一起将光伏工业作为引入人才的要点范畴之一，每年用于光伏范畴的人才经费高达2000万元以上。[9]
　　3.我国光伏制作业展开要点
　　在我国光伏制作业展开的初始阶段，受技能水平落后，规划有限等要素限制，我国光伏制作业的展开要点是光伏工业链中游的光伏组件安装和电池片出产。此外，因为技能壁垒相对较低，还有部分企业参加硅棒/硅锭、硅片工业链环节。而出于技能门槛和前史原因，这一时期从事多晶硅质料出产的我国企业仅有三家。
　　（1）电池片及光伏组件制作
　　2001年尚德电力建立，得益于欧洲光伏商场需求暴增，到2004年尚德电力产值添加10倍。财富招引之下羊群效应快速闪现，我国光伏制作企业数量快速添加。　　表4：我国代表性电池片及光伏组件制作企业（1997-2005年）　　从企业规划、工业链环节，以及企业性质看，展开初期，我国光伏制作企业初始注册本钱遍及在1000万美元以内，企业规划相对较小。受出产技能落后影响，这一时期我国光伏制作以工业链中技能、本钱壁垒相对较低的光伏组件、电池片制作为重心。跟着商场、企业规划扩展，逐渐向硅棒、硅锭、硅片工业链延伸。这一时期光伏制作企业性质较为均衡，其间50%民营企业、25%国有控股企业、此外部分企业具有外资特色。
　　从区域散布看，企业首要集中于长三角区域的江苏、上海、浙江，以及河北、江西等地，出现出较为明显的工业集群特色。光伏工业作为高端制作业的特色决议了其首要孕育在国内制作业兴旺、科学技能水平相对较高的这些区域。在光伏工业展开不完善的情况下，工业集群有助于企业间细化分工，完结优势互补，延伸工业链条。
　　从研讨技能看，在企业创立之初，开创人多具有光伏工业相关的教育布景和常识储藏，以施正荣、瞿晓铧为代表的海外留学者凭仗本身常识技能水平带动企业展开，而国内布景企业也纷繁引入海外技能人才，组成专家研制团队。企业为进步技能水平，经过产学研结合，相继树立起光伏技能的研讨机构，如天威英利“国家动力光伏技能要点实验室”、尚德电力“光伏动力工程技能研讨中心”等。
　　（2）硅棒/硅锭、硅片制作
　　在我国光伏制作业展开初期，笔直一体化展开有利于整合工业链上下流资源，下降出产本钱，而硅棒/硅锭、硅片作为多晶硅资料与光伏电池片之间的关键环节，是光伏企业走笔直一体化的必经之路。这一环节技能含量相对不高，只需置办相关设备和原资料即可进行出产，因而，出资门槛较低，竞赛比较剧烈。英利集团、天合光能等以光伏电池片出产为主的企业纷繁向上游拓宽，2004至2007年期间，我国硅锭、硅片工业以116%的均匀速度添加，产值根本与光伏电池需求量处于平衡状况。[10]
　　（3）多晶硅出产
　　我国多晶硅工业萌发于20世纪50年代，多晶硅出产企业曾多达20多家，但因为技能水平低、出产本钱高，大部分企业因亏本相继停产或转产，直到20世纪90年代末，我国多晶硅工业从头起步，全国在建、在产企业仅有峨眉半导体厂、四川新光和洛阳中硅三家企业。这一时期，受国外技能封闭和商场独占，我国多晶硅出产工艺落后、工业规划小、产质量量低，2005年我国多晶硅年产值仅90吨。[11]为构成多晶硅规划化的出产体系，上述三家企业别离展开多晶硅工业化项目，逐渐建造多晶硅出产演示线。　　表5：我国多晶硅出产企业（2005年） 二、光伏制作业投融资：途径有限规划较小　　（一）融资途径有限
　　1.多晶硅资料：国有本钱主导、社会工业本钱交融
　　在多晶硅展开的草创阶段，我国多晶硅企业为国有企业，在科技部、发改委等部分支撑下，由从属国务院、国资委的国有企业建议创立并注入本钱，项目出资资金多源自政府。但政府前期对多晶硅的支撑要点是电子级产品，首要用于芯片、卫星制作，硅料的高价格使其难以商业化，出产规划相对较小。进入21世纪后，光伏工业展开发生对太阳能级多晶硅的巨大需求，2003年至2008年期间，硅料价格自50美元/千克暴升至最高近500美元/千克，丰盛赢利影响我国多晶硅工业的展开要点自电子级多晶硅转向太阳能级多晶硅，国有本钱与民营本钱相结合，多晶硅产品逐渐完结民用化。
　　东方电气集团峨眉半导体资料有限公司原为峨眉半导体研讨所，于1964年10月以原冶金部有色金属研讨院338室和沈阳冶炼厂高纯金属车间为主体组成而成，2006年7月全体并入大型国企东方电气集团公司，从属国务院国资委。
　　四川新光硅业科技有限公司是原国家方案委员会同意建造的我国第一个1000吨产能多晶硅高技能工业演示项目根底上建立的企业。2000年10月注册建立，注册本钱3亿人民币，控股股东为从属四川省国资委的川投动力股份有限公司。此外，还经过与保定天威保变电气股份有限公司战略协作，完结了交融展开，其控股股东英利集团经过战略协作将工业链自电池片、组件出产延伸至硅料制作环节。[12]
　　洛阳中硅高科技有限公司于2003年建立，由我国恩菲工程技能有限公司、洛阳硅业集团有限公司、偃师金丰出资有限公司、我国有色工程设计研讨总院四家股东一起出资组成，注册本钱10.57亿人民币，其间，我国恩菲是由我国有色工程设计研讨总院依照股权多元化现代企业制度建立的国际化工程公司，持股份额达75%。[13]
　　2.电池片及组件制作：开创人出资、企业自有资金、地方财务、政府工业基金、社会本钱
　　光伏制作业作为高新技能工业，在展开的初始阶段，商场还未广泛认知其工业特色和展开前景，企业资金来源极端有限。
　　一部分光伏制作企业是在原有企业根底上，经过企业转型、新设公司方法参加到光伏制作业，这类企业经过前期堆集，资金相对足够，多以企业自有资金为主。部分企业之前运营事务与光伏太阳能相关，具有技能优势。1987年建立的英利集团开始主营化妆品经销，1998年与保定国家高新技能工业开发区展开有限公司一起出资建立天威英利，接受年产3兆瓦多晶硅太阳能电池及运用体系国家演示项目，正式介入光伏范畴。上海航天轿车机电股份有限公司、上海空间电源研讨所原为航天器、航空器等特别飞行器供给电源体系，2000年一起出资建立上海太阳能科技有限公司，以完结光伏发电等民用工业孵化。晶澳太阳能三大出资股东晶龙集团有限公司、澳大利亚光电科学有限公司、澳大利亚太阳能展开有限公司均为具有丰厚太阳能电池出产经历的企业，可为晶澳太阳能供给资金及技能。
　　另一部分光伏制作企业则是开创人凭仗本身专业常识技能，个人以现金、专利技能等财物作为出资，在此根底上寻求地方政府财务资金支撑，撬动社会本钱参加，从而建立全新的光伏企业。例如，2000年施正荣取得无锡市政府支撑，个人出资加上技能专利等无形财物共占25%股份，无锡当地6家企业在地方政府安排下一起出资建立尚德电力。[3]此外，无锡市政府还建立政府工业基金，进一步支撑当地光伏工业展开。江西赛维的草创资金则来源于江西省新余市政府，以新余市财务作为担保，江西信任、江西省财务厅共拿出2亿人民币支撑江西赛维。[15]
　　（二）融资规划全体较小
　　1.多晶硅项目出资
　　我国光伏制作业展开初期，多晶硅资料职业的出资以峨眉半导体、四川新光，以及洛阳中硅三大企业为代表，出资总额超越22亿人民币：[16]四川新光年产1260吨多晶硅项目总出资约12.9亿人民币，企业树立时即取得1亿元专项国债资金支撑。[17]1997年，原国家计委批复峨眉半导体年产100吨多晶硅项目可行性研讨陈述，项目总出资9940万人民币，其间政府出资1500万人民币。2006年东方汽轮机厂整合峨眉半导体资料有限公司后，首期注入6亿人民币发动500多吨多晶硅、单晶硅、硅片等相关项目建造。[18]洛阳中硅建立后，年产300吨多晶硅项目总出资达2.4亿人民币。[19]
图4：第一阶段我国代表性多晶硅制作企业出资额
　　2.电池片/光伏组件企业建立初始出资
　　全体来看，在光伏制作业展开之初，国内企业以组件制作为中心事务的特色，决议了劳作本钱为企业竞赛要点，资金需求相对不大，投融资规划与多晶硅工业比较全体较小。以计算的光伏企业为例，6家企业建立之初的出资总额仅4400万美元左右。
　　其间，1997年天合光能注册本钱110万美元，其间天合氟碳以现金、厂房、土地运用权以及其他作价出资60万美元，占比75.00%，香港联德机械有限公司以机械设备出资20万美元，占比25.00%。[20]1998年，英利集团建立天威英利，注册本钱500万元，其间英利集团出资425万元，保定国家高新技能工业开发区展开有限公司出资75万元。[21]2000年，上海太阳能科技有限公司初始出资5600万元。[22]2001年，无锡当地6家企业一起出资600万美元，施正荣个人出资40万美元组成尚德电力。阿特斯建立之初注册本钱仅34.77万美元。[23]2005年，江西赛维建立之初公司注册本钱2900万美元。[24]
图5：第一阶段我国代表性电池片/光伏组件企业建立初始出资
　　我国光伏制作业展开初期，金融机构融资全体根本缺失，银行借款融资途径关于光伏制作企业来说遍及存在方针性借款拿不到、商业性借款不供给的两层问题：一方面，光伏电池项目其时有专项拨款，且金钱只能经过国家开发银行向企业发放，光伏制作企业取得借款的难度较大。1996年，英利集团方案出资我国西部大开发的太阳能项目，正是因为无法申请到国家开发银行借款，转而经过向从属保定高新区管委会的出资公司出让60%股份，重组建立英利新动力有限公司取得所需资金。[25]另一方面，光伏制作业作为其时国内的新式高端制作业，技能含量高，出产线建造一般需求一段时期，商业银行在短期内无法取得收益。此外，展开初期缺少对光伏制作业的充沛了解也使得金融机构难以评价光伏制作业收益和危险，因而为光伏制作企业供给融资支撑的动力缺乏，危险偏好较低。
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