天齐锂业：A股上市十余年累亏10亿 转战港股募资补血偿债
北京2月24日电 港交所官网信息显现，A股上市公司天齐锂业已于近期提交请求拟增发H股赴港上市，募资资金首要用于偿债和扩产项目。
此前，天齐锂业曾方案经过定向增发在A股募资约159.25亿元用于归还债款、缓解流动性压力。可是，2021年1月份，这笔巨额外增由于控股股东减持股票而在最终关头忽然停止。
天齐锂业早在2010年就在深交所上市。到2021年末，包含首发募资在内，经过配股、增发等方法，在A股累计募资超越80亿元。当时，锂产业链上市公司，由于新能源轿车而遍及成绩大涨。天齐锂业为何仍面临流动性压力，需求继续大额募资？
研讨发现，2018年及之前的巨额海外并购给天齐锂业造成了较为严峻的财政压力，也曾屡次遭买卖所问询。一起，2010年至2021年9月底，十多年间，天齐锂业累计归母净赢利为亏本约10亿元。
赴港上市能否真实处理天齐锂业运营中面临的问题？港股出资者是否乐意买单？
A股上市十余年：募资超98亿元，累亏本约10亿元
天齐锂业自2010年首发上市以来，经过定增、发债、配股等直接融资方法，算计融资超98亿元。仅就股权融资来说，公司经过首发、配股以及增发方法，算计征集资金约84.3亿元。
图1：上市以来天齐锂业直接融资总额
自上市至2021年前三季度，天齐锂业算计的归母净赢利约为亏本10亿元，首要系2019年及2020年，公司算计发生归属于母公司的净亏本78亿元。
依据公司发布的2021年成绩陈述，当年公司估计录得归母净赢利18亿元至24亿元。即使加上2021年度的估计赢利，天齐锂业上市以来完结的归母净赢利仅也为2.07亿元至8.07亿元。
此外，上市以来，天齐锂业共施行7次分红，算计金额为7.31亿元。由此可见，天齐锂业上市以来的股权融资规划远超为股东发明的赢利、分红价值。
图2：2010至2021年前三季度天齐锂业归母净赢利、现金分红
海外并购遭买卖所问询 公司面临偿债压力
造成天齐锂业亏本及资金压力的重要原因是此前的巨额海外并购。
2018年，天齐锂业以40.7亿美元的对价购得SQM的6255.66万股，并由此发生算计35亿美元负债。尔后，公司屡次因收买参股公司SQM引发的流动性窘境，长时间股权出资减值等问题，遭监管问询。
图3：深交所提及SQM债款问题的问询函
依据天齐锂业近来向港交所呈交的招股资料，到现在SQM债款的未归还本金总额约为18.5亿美元。公司仍面临较大的偿债窘境。
2018年以来，公司的财政费用继续较高，对各期的归母净赢利影响较大。依据公司2019年和2020年的年报，当期公司因并购借款购买SQM股权而发生的利息费用别离算计约为16.50亿元和14.09亿元。
图4：2018年至2021年前三季度天齐锂业财政费用、归母净赢利
天齐锂业的审计师信永中和在2019年和2020年出具的审计陈述中，均提及公司“面临流动性危险，这表明存在或许导致对天齐锂业公司继续运营才能发生严重疑虑的严重不确定性”。
图5：2020年天齐锂业审计陈述（节选）
2019年至2021年前三季度，天齐锂业财物负债率及流动比率等偿债才能目标均弱于可比上市公司。
图6：2019年至2021年前三季度天齐锂业及可比上市公司偿债才能目标比照
此外，天齐锂业的招股资料显现，作为一家总部坐落智利的公司，SQM需面临智利国内政治状况的改变，公司海外出资项目的价值存在不确定性危险。近期，智利制宪议会开始经过了一项提案，旨在于促进铜矿、锂矿和其他战略财物的国有化。
大股东、高管减持套现 A股定增折戟
2021年头，天齐锂业曾发布定增A股预案，拟向公司控股股东天齐集团或其全资子公司定向发行不超越4.43亿股股份，募资总额不超越159.257328亿元，用于归还银行借款和弥补流动资金，但随后收到深交所重视函，首要提及天齐集团在此前6个月内的减持状况。
图7：深交所就天齐锂业2021年定增A股预案发布重视函
依据天齐锂业对重视函的回复，其控股股东天齐集团在2020年7月至2020年12月减持了其持有的公司股份又拟再次认购公司非公开发行的股份，实质上构成短线买卖。为此，公司董事会审议经过了停止2021年非公开发行股票相关方案。
数据显现，2020年7月至12月，天齐集团经过集合竞价和大宗买卖，算计减持约8861万股公司股份，算计减持金额超16亿元；2021年1月，天齐集团及其共同行动听张静、李斯龙发布减持方案，至当年7月29日减持方案施行完结，上述三位股东算计减持约3548万股公司股份，算计套现超18亿元。
图8：2020年以来天齐锂业控股股东及其共同行动听减持股份
公告显现，2020年天齐集团减持的原由于“归还股票质押融资”，而2021年的减持原由于“向天齐锂业供给财政赞助及其他资金需求”。2021年上半年，公司控股股东减持公司股份时，恰逢股价处于阶段性高位。
图9：2020年7月至2021年7月天齐锂业前复权股价
2020年至2021年9月，除天齐锂业控股股东及其共同行动听外，李波、邹军等多名公司股东也屡次减持公司股份。期间，公司高管算计减持约90万股公司股份，算计套现超6000万元。
图10：2020年以来天齐锂业多名高管减持股份
募资扩产偿债 港股商场是否配合？
天齐锂业呈交的请求资料显现，本次公司赴港上市募资方案用于偿债和扩产。
若天齐锂业此次赴港成功上市，其将成为继赣锋锂业后又一“A+H”两地上市的锂业公司，一起也的确能够缓解公司的财政压力。
可是，在锂价大涨的商场布景下，多家业界公司提出或施行扩产方案，职业全体产能添加后或将引发相关产品降价危险。
图11：部分锂业公司的扩产项目
数据显现，到最新收盘，赣锋锂业港股股价对应的市盈率和市净率均低于A股股价对应的目标值。纵观天齐锂业在A股上市十余年的进程和当时的商场环境，港股出资者又是否会买单呢？
