锂资源出资逻辑

在当时新动力革新进程中，锂扮演者极其重要的人物。近两年锂资源概念被资本商场追捧，可是2021年四季度以来新动力赛道团体雪崩，锂电池概念标的遍及大跌，少则跌去30%，多则超越50%。回忆这轮大幅回撤的原因，首要有三个：一是周期板块冲高回落带崩新动力赛道；二是锂资源类估值很高，成绩还未实现；三是大资金获利调仓以及基金风格漂移问题。

仔细分析，这三个原因改动不了锂资源工业的出资逻辑。或将在2022年的某个时点，回撤之后迟早会上升，乃至创新高。首要，万物皆周期。资源板块天然生成具有周期特点，但有大周期、小周期、长周期、短周期之分。面临新动力势不行挡的开展趋势，锂资源板块的周期特点现已不行能与曩昔同日而语，不行能跌到曾经的低位而爬不起来。其次，成绩实现是要害。近两年锂资源标的大涨是典型的拔估值行为，高估值需求等候成绩来消化。估量2022年会呈现分解，不少产能难以实现，成绩不能支撑高估值的企业，远景或许不太抱负。而成绩得以实现，且继续取得新动力革新盈利的企业，或许现在才是起飞的起步阶段。再次，资金调仓的短期行为与新动力长时刻开展逻辑没有相关性，不必考虑这个问题。

关于未来锂资源标的出资逻辑，可以从需求和供应两个方面来看。

在需求方面，碳达峰碳中和下新动力工业快速开展，对锂质料的需求迸发式增加，这是支撑锂工业出资价值的强逻辑。锂是已知元素（包含放射性元素）中金属活动性最强的，锂的电荷密度很大而且有安稳的氦型双电子层，这就注定了它具有不行代替的价值。金属锂现已广泛应用于原子反应堆（氢弹、中子弹等）、轻合金（航天、医疗、锻炼等合金材料）、电池（消费电池、动力电池、储能电池等）。其间，动力电池的需求增加迅猛，促进锂电池板块成为炙手可热的赛道。跟着风电、光伏发电的大幅增加，未来储能商场将迸发，锂电池将成为化学储能绕不曩昔的瓶颈，未来生长空间仍然很大。看了不少专业研讨报告，新动力工业终究能带来多大的化学储能需求，没人能说得清楚。

在供应方面，电池级锂质料缺少将是长时刻情况。锂声称“稀有金属”，其实它在地球上并不稀有，锂元素丰度居第27位，已知含锂的矿藏就有150多种，海水中锂的含量估量到达2600亿吨。尽管锂元素不稀有，可是可挖掘使用的锂资源有限，问题就在于锂在自然界散布的浓度很低，锂矿和锂盐档次高于2%的百里挑一（铁矿档次能到达50%以上），导致挖掘难、提纯贵。碳酸锂是锂工业的根底质料，分为工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、高纯碳酸锂，纯度要别离到达99%、99.5%、99.9%。电池级及以上的高纯度锂质料需求迸发式增加，但供应底子跟不上，这一情况近几年很难底子性改观。相似的情况也发生在磷化工范畴，大部分磷矿的终究用处是磷肥和复合肥，而纯度到达电池级磷酸铁的产能有限，难以满意新动力开展需求。

从全球可挖掘锂资源散布来看，首要在南美洲的智利、阿根廷、玻利维亚等，大洋洲的澳大利亚，亚洲的我国和部分东南亚国家，北美洲的美国、加拿大，以及非洲部分国家。可挖掘使用的锂资源首要有两种形状：锂矿石、盐湖卤水锂。锂矿石首要是锂辉石、锂云母等，首要散布在澳大利亚、加拿大、我国以及非洲部分国家；盐湖卤水锂首要散布在南美洲国家、美国以及我国等。全球已探明的锂矿石占锂资源总量缺少20%，盐湖锂资源占比超越80%，但现在挖掘的锂资源中锂矿石占比超越80%。澳大利亚锂矿是当时全球锂资源挖掘的主力，占全球矿石锂供应的85%、占全球锂资源供应总量的51%。未来锂矿石挖掘的增速或许放缓，盐湖提锂有望逐步加速。盐湖提锂增加预期较好的是南美洲，不光储量大，而且纯度相对较高，挖掘难度相对较低。近期，阿根廷、智利、玻利维亚等南美国家策划树立一个以锂为中心的一体化安排，相似于锂资源欧佩克，拟辅导锂资源供应配额。

从我国可挖掘锂资源来看，锂矿石占全国锂资源份额约20%，首要散布在四川（占全国锂矿石60%左右）、江西、湖北等省份；盐湖卤水锂占全国锂资源份额近80%，首要散布在西藏、青海。国内闻名的锂资源企业就散布在这些区域，如四川的天齐锂业、雅化集团、川能动力，江西的赣锋锂业、江特电机，西藏的西藏矿业、西藏珠峰、藏格矿业、西藏城投，青海的盐湖股份。当时国内锂资源的挖掘使用首要是锂矿石，资本商场更为认可的也是具有锂矿石资源和挖掘才能的相关公司，如天齐锂业、赣锋锂业市值现已超越千亿。而储量占比高达80%的盐湖卤水锂挖掘量有限，首要原因是盐湖集中于青藏高原，气候恶劣，每年冰封期长，档次偏低，挖掘难度大。而且不同盐湖的卤水差异极大，每个盐湖都需求研讨规划共同的提锂工艺，装备特定的设备，存在有锂矿储量但难以有用挖掘使用的情况。已有的大部分盐湖提锂设备顶多到达工业级，难以满意电池级的需求。相对而言，青海的盐湖挖掘难度比西藏要低一些，盐湖股份的成绩开释也相对较好，重整上市之后到达了千亿市值。跟着技能的逐步提高，估量西藏的盐湖挖掘进展有望逐步加速。

我国是全球最大的制造业国家，也是最大的锂电池生产基地，国内锂资源难以满意开展需求。国内锂资源储量相对有限且档次遍及偏低，锂矿石的档次低于澳大利亚和加拿大等国，盐湖卤水锂档次低于南美洲国家。2020年我国锂盐产值26万吨，自产资源仅为8万吨，其他悉数依靠进口，从澳大利亚进口占94%。为了绑定优质锂资源，近些年国内企业加大了全球收买力度，澳大利亚、加拿大的锂矿都有不少国内企业进入，国内盐湖提锂公司也抢先进驻南美盐湖。或许是因祸得福，国内锂资源档次低，促进我国企业加大对锂矿挖掘技能和盐湖提锂技能的研制，相关的技能现已走在全球前列。这为我国企业走出国门发明了较好技能优势，我国企业现已在澳大利亚挖掘锂矿，南美洲的多个盐湖提锂项目也行将实现成绩。

总归，不管从碳达峰碳中和的微观趋势来看，仍是从我国锂资源相关企业的微观根底来看，锂资源职业的出资逻辑仍然很强。不过，需求留意几个或许发生的职业改动。

一是重视产能开释情况。有的企业即使具有很多的资源储藏，假如受自然条件约束或许技能不合格，储藏资源就难以挖掘出来，或许导致项目投产不达预期。

二是技能提高带来供应增加。地球上的锂资源并不稀缺，假如未来提炼技能得以明显提高，极点情况是全球盐湖卤水锂乃至海水里的低浓度锂元素都能提纯使用，那么锂质料供应紧缺就不存在了。不过，未来十年内还看不到这种情况。

三是技能道路改动。假如发明出比锂更活泼、更安全的新材料，那么锂在新动力中的不行代替性就会被打破。从现在的技能道路来看，未来有望代替锂电池的是氢燃料电池，究竟氢能是真实的绿色零排放动力。但至少也是10年乃至更长时刻今后的工作了（之前文章《氢能工业之制氢》有所触及）。问题在于制氢的能耗丢失太高，不管是电能转化为氢能，仍是光伏、风能直接转化为氢能，能耗丢失都很大，缺少经济性。而且氢燃料的运输成本高，远不如以电能的局势经过特高压传送。

四是锂电池收回。现在现已有较为老练的技能从锂电池收回锂元素，假如可以大规模循环再使用锂质料，那么锂资源紧缺情况有望得到必定缓解。

五是海外运营危险。国内不少锂资源企业的优质锂矿和盐湖在海外，存在地缘政治危险以及汇率动摇危险等。