德业股份：调研纪要与剖析

德业股份最近的调研纪要：

1、后续各个产品的占比?

● Q4储能占比会略微下来，由于Q4南半球组合微逆需求提高。未来各个产品份额或许会坚持相对安稳。未来开展仍是以储能为主，储能、微逆的增速会较组串快一点。

德业的微逆商场重视不多，但我估量跟着最贵新股上市，商场会开端发掘微逆，信任许多组织对微逆的研报都预备得差不多了，预期差是资本商场的中心生产力！

2、公司的产品特征和产品优势?

● 公司的产品品种比较全，而且离网切换时间比较短。其中储能做得比较好，最早从17年推出储能产品。而微逆咱们推的1拖4，之后还会推出1拖8的产品。现在了解到咱们是商场第一家推出1拖8的公司，1拖8的话单瓦价格会更低，大约4-5毛/W。

微逆商场推得不凶猛，首要原因便是本钱高，商场上微逆的志愿不强。但近期咱们重视到，跟着电弧阻断的方针发布，信任微逆会逐步推行，德业现在是储能范畴开展非常快，增速除了宁德年代，下来便是德业，当然，股价也涨了不少，有爱好的朋友能够去雪球看看，德业每天没什么帖子，重视度不高，这个股组织现已控盘了，我觉得送转的提议现已提上日程。

3、储能和并网逆变器的价格差异首要是来历什么方面?

● 储能的单瓦价格0.9/W，组串0.3/W。大的价差首要是储能路板多，以及技能难度也大许多。带了储能的功用后，并离网更难。

4、未来对国内商场的布局?

● 现在国内储能商场还比较小，假如后续开展国内商场首要会重视工商业储能。但现在在这一块还没有订单，现在开展重心仍是放在海外商场，这仅仅后边考虑开发国内商场的一个方向。首要是海外用户用需求太旺盛，所以暂时对国内商场的重视度还比较小。

说白了，产能缺乏，海外求过于供，咱们都静心抢国内商场，毛利率低，公司的方针是抢海外商场，毛利率好，需求大，对储能认可度高。国内卷得太凶猛，给储能开展空间缺乏，天天都在算归纳本钱，实话实说，看看煤炭企业，钢铁企业都怎样挣钱的，供应侧变革真的是养肥了他们，最终，煤炭价格暴升，再倒逼产能开释，真的是约束产能时分躺着提价挣钱，铺开产能今后，便是跑起来抢钱，相比之下新能源太苦逼了，每天被算的便是本钱。

5、海外经营形式的差异?

● 现在只要巴西有自己的团队，其他的都是经销商。首要是巴西对我国品牌比较友爱，其他商场咱们还没有太多的精力进行当地团队布局，经销商在当地推行有优势。

一开端传闻公司贴牌，没有太介意，现在回想起来，公司经营战略真的是能够，早早就经过贴牌经销商形式摸进了美国商场，踏踏实实避开了国内的内卷，跑到美洲赚高毛利，后续会不会有国内逆变器厂商走相同形式，咱们能够继续调查，先进的吃肉，后进的或许还有汤。

6、美国有多少家经销商?

● 现在就一家经销商，他后边有多少装置商和出售商不确定。

7、各个地区的出售特色?

● 美国首要是储能需求比较高;欧洲毛利率会高一点，但量不是特别大，客户用量比较涣散;巴西整个商场对我国品牌也不是特别排挤，他们首要是并网的需求，首要是组串和微逆的产品;澳洲其他友商进去比较早，但盈余状况一般，澳洲也不是咱们的要点商场。咱们现在是把美国和巴西商场先做好。

8、是否开设新的海外商场铺设新的途径 ?

●欧洲未来会开辟。

能够看到，公司根本没有考虑近期进入国内商场。

9、美国储能商场现在越来越多的竞争者参加，是否会对未来公司储能增速形成影响 ?

● 美国商场特别大，储能商场才刚起来，未来空间仍是很大的，不惧怕其他竞争者的进入。别的咱们的产品在美国都是贴的，首要是美国对国内产品相对比较排因而选用贴牌。

德业现在在美国就一个经销商，搞贴牌，跟着美国对国内光伏方针平缓，贴牌进入美国商场竞争是个好战略，现在大环境下，靠我国品牌打美国商场太难了。

10、后续IGBT供需状况?国产IGBT占比是否会提高?

● 现在IGBT供应仍是严重，2023年或许会愈加紧缺，由于下一年对IGBT需求或许更大。现在国内IGBT占比大约在15-20%，未来或许会提高到50%-60%。估计下一年一切的逆变器厂商都会上国产IGBT，首要是海外供应缺乏。现在咱们公司所用的国产IGBT里新洁能占70%，斯达占30%。而组串、储能、微逆都会用到国产IGBT，但海外出口产品仍是用的海外芯片。

近期IGBT有一些调整，这儿预期又变了，开始锦浪预估供应在2022年末就会缓解，但德业预期到2023年会愈加严重，前次锦浪出研报，把新洁能推起来了，看来IGBT的国产代替将大幅获益逆变器，这儿调整下来是时机。