盐湖提锂，瑰宝价值搞，发掘本钱也不低
现在介入盐湖提锂板块或许有些晚了，由于锂在电气化年代的要害人物已被充分认识，资源商韬光养晦的时刻窗口期已过。
本年5月份开端，A股商场上拉开了“提锂”就涨的前奏。
进入8月份，跟着从前的“亏本王”盐湖股份“提锂”归来，开盘首日暴升320%，200亿资金涌入“抢购”，“有锂就行”这场大戏也被推上了高潮，许多盐湖提锂概念股也呈现出股价翻倍的走势。
随同而来的是锂资源的价格也突飞猛涨，锂辉石精矿、电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂本年以来涨幅别离超越140%、182%、165%。
盐湖股份作为“盐湖提锂”板块的龙头，尽管碳酸锂产值居全国第四，盐湖卤水提锂榜首，但现在的碳酸锂年产值仅2万吨。
那么，高股价的背面是否存在成绩透支的危险呢？供需决议的高价格又是否能够连续呢？
01 下流的旺盛需求
锂的下流首要运用于动力电池、新式的储能电池、消费电子以及其他的传统运用范畴。其间，消费电子商场已达饱满，增速放缓；传统运用范畴也处于低速增加阶段，而储能和新动力轿车的需求则呈迸发之势。
据CAIT，2018年全球动力活动排放量占全球温室气体总排放量的76.1%，是碳排放的首要来历。在全球完成“碳达峰”、“碳中和”的布景下，加之国内2030 年非化石动力占一次动力消费比重将到达 25%左右方针的清晰，新动力的开展将驶入快车道。
专业组织IRENA猜测，到2050年全球49%的动力消费将来自电力，其间86%来自可再生动力，估量将以风电和光伏为主。而光伏、风电天然生成具有随机性、动摇性、间歇性，因而，储能装备对新动力大规划入网至关重要。
而电力体系也是储能范畴的首要的运用场景，贯穿发、输、配、用的各个环节。在发电侧，储能的装备能够确保电能及时并网消纳，削减弃风弃光，一起完成调峰调频；输配侧，能够有用缓解电网堵塞，推迟输配电设备扩容晋级；用户侧，有利于电力自发自用，下降用电本钱等。
电储能依照存储原理的不同分为电化学储能和机械储能两种，其间电化学储能是指各种二次电池储能，首要包含锂离子电池、铅蓄电池和钠硫电池等。
电化学储能不受自然条件影响，特别是锂电池储能，具有充电速度快、放电功率大、体系功率高级长处。跟着体系本钱的不断下降，电化学储能是未来储能工业重要的开展方向。
除电力体系外，储能在通讯、数据中心等其他运用范畴也具有增加空间。
GGII计算，2020年我国通讯储能锂电池出货量为7.4GWh，同比增加23.3%，未来5G基站建造规划加大有望翻开通讯储能商场空间。
曩昔，抽水蓄能是最广泛的储能办法，电化学储能项目仅占已投运储能项目的7.5%。据CNESA全球储能项目库的不彻底计算，截止2020年末，这一份额已大幅前进到72.8%。其间锂离子电池储能新增装机规划占电化学储能新增装机规划的98%。
我国作为全球最大的新增电化学储能商场之一，2020年新增装机规划为1.56GW，占有全球电化学储能新增投运规划的33%。同比增加144.9%，占我国悉数新增储能项目的48.8%。
其间，锂离子电池储能新增装机规划1.52GW，同比增加146.0%，占电化学储能新增装机规划的97.4%，是首要的电化学储能项目新增办法。
跟着储能的需求加速开释，储能体系装机规划的快速增加将直接推进储能锂电池需求。
据《我国锂电储能开展战略展望》测算，估量到2025年，我国锂电储能累计装机规划将到达50GW，商场空间约2000亿元；到2035年，锂电储能累计装机规划有望到达600GW，商场空间约2万亿。
动力电池方面，电动化是迈向碳中和的要害环节。2020年，跟着中、欧、美先后加入了支撑新动力轿车开展的大潮中，新动力轿车迎来了开展元年。在方针+优质供给的引导下，需求迎来迸发式增加。
据商场猜测，2020-2025 年全球新动力轿车产能年复合增加率将达 40%以上,销量将从2020年319万辆增至2025年1451万辆。而新动力轿车职业开展离不开锂这一中心资料，新动力轿车销量带来的动力电池急速攀升，必然会带动锂资源需求攀升。
（图片来历：华西证券 动力电池月度装机数据）
归纳储能、新动力轿车、消费电子、传统运用范畴的整体需求，猜测到2023 年全球锂需求量有望到达91.88 万吨 LCE，2021-2023 年全球锂需求量复合年均增速为 36%。
（数据来历：SQM 西部证券）
现在锂供需严重的现状将会继续，商场估量，2021-2023年跟着全球新增产能的连续投进，锂供给缺少在10万吨上下动摇，2025年跟着新动力轿车快速浸透，销量将大幅前进，供需缺口将扩展至30万吨左右。
02 盐湖提锂是大瑰宝？
面临新动力轿车和储能迸发，锂资源需求快速增加带来的巨大供需缺口，其战略重要性已根本成为全球一致。现在我国锂盐上游原资料（盐湖或矿石）首要源于澳洲和智利进口，一起也是碳酸锂产品的首要净进口国，2020年对外依存度超越70%。
而澳洲锂矿在阅历出清重组后，产能会集度已大幅前进，议价才能明显增强，加之中澳关系严重，完成锂资源自给的重要性益发凸显。未来的锂有或许变成好像石油相同的战略资源。
因而，为赶快脱节对海外的高度依靠，我国亟需经过盐湖提锂完成锂矿供给和本钱的自主可控，这对我国新动力工业和储能工业供给链安全至关重要。
那么，为什么是盐湖提锂呢？
依据美国地质调查局USGS数据，全球锂资源首要存在办法为盐湖卤水、矿石锂和黏土锂等，其间盐湖锂资源占有58%，是全球最大的锂资源。并且不同于矿石锂资源会集在澳大利亚，盐湖锂资源会集散布在南美和我国青藏高原。
我国盐湖锂资源储量丰厚占比超越80%，首要散布在青海和西藏区域，锂辉石占比10.9%，锂云母占比7.5%。由于高海拔的自然环境和“低锂富镁”的资源禀赋导致曩昔国内盐湖产值低于预期，仍有许多的盐湖锂资源并没有开发。
（图片来历：五矿证券已有实质性产出的盐湖散布）
现在我国锂盐出产质料仍以锂辉石为主，国内盐湖锂盐产值仅占全国产值的18.5%。比较之下，国内锂矿扩产进展慢，资源储量低，档次良莠不齐，缺少竞争力，因而盐湖提锂具有较大前进空间。
技能方面，国内盐湖提锂近年来技能道路逐步老练。
南美锂盐湖的开发相对较早，由于镁锂比较低，已构成较为老练的分步沉淀法工艺。
而我国盐湖由于资源禀赋较差，与南美盐湖比较，我国青海区域盐湖中的镁锂比明显偏高，以上差异使得青海盐湖在运用南美区域老练的盐田浓缩沉淀法提锂时别离难度大，锂损失率高，开发本钱高。
针对盐湖卤水高镁锂比的特色，我国企业经过多年探究，现已开宣布多种提锂技能道路。
跟着新式锂吸附剂、萃取剂的研制，以及膜法的运用使得盐湖提锂技能有了迅猛开展，镁锂比也不再是影响盐湖提锂的决议性要素。
青海各主力盐湖的工艺根本定型，基建老练，已具有大幅扩产的厚实根底。由于各个盐湖组分不尽相同，现在已构成多工艺并行、“一湖一策”的局势。
（图片来历：五矿证券 各盐湖工艺道路）
从多种办法的比较来看，“吸附+膜”集成计划的适用性最强，正在青海多家企业中推行，该计划的提锂作用以及实践运营作用最好，近期开发的“原卤提锂”技能也可视作这一办法的延伸。
“吸附+膜”集成提锂技能未来有望成为青海区域盐湖项目的干流提锂技能道路。
获益于技能前进，国内盐湖提锂的本钱呈不断下降之势。
我国盐湖在开发初期，技能不老练，导致提锂本钱高至6-8万元/吨，超越部分矿山提锂的本钱，2015年只要小部分企业出产。2015年后，盐湖提锂技能逐步老练，职业均匀本钱逐步降至3.5万元/吨。盐湖提锂本钱由于技能道路差异而有所不同。
（我国各企业盐湖出产本钱）
一起，由于盐湖锂资源单体储量高，易构成规划优势。尽管前期盐湖建造出资较大，但盐湖一旦建成，现金本钱较矿山锂或更具经济性，盐湖出产根底锂盐的本钱优势明显，从本钱曲线上能够看出最左端根本被盐湖项目占有。
图/2020年碳酸锂累计产能本钱曲线
跟着《建造世界级盐湖工业基地规划及举动计划》取得国内专家评定经过，加之技能道路趋于老练带来的本钱进一步下降的优势，以及锂价保持在上行区间等要素推进下，未来盐湖有或许成为锂资源的最大增量。
03 登高必跌重？
A股“提锂就涨”，这背面是锂资源职业的高景气量支撑。方针的支撑，下流微弱需求带来的供需缺口不断扩展，伴跟着价格一路上涨，本钱因规划渐显以及工艺前进有望进一步下探，无一不体现出锂资源职业一片向好的现象。
但是，商场过热的追捧，好像现已超出了预期。
现在看来，盐湖提锂技能仍有改善和开展空间。盐湖锂资源开发利用的功率偏低，提锂后资源的归纳利用程度低，镁锂别离技能有待优化前进，盐湖高效提锂技能的工程化和工业化研讨待加强。
由于技能道路和资源禀赋差异，前期盐湖提锂产线出资水平差异较大，均匀单吨出资额超越8万元/吨，盐湖股份产线乃至超越15万元/吨。一起产能爬坡时刻长，保存估量产能开释最少要2-3年的周期。
(盐湖提锂产线建造出资项目）
盐湖建造较大的出本钱钱，意味着需求更高的锂价、以及对锂价长时刻达观预期的合作。
跟着全球锂盐产能的本钱投入快速上升，产能大幅扩张将使商场重归平衡，若全球锂矿供给开释超预期，又或许新动力轿车的推行低于预期、电池技能产生迭代、海内外疫情重复，任何导致供给超预期或需求不及预期的状况产生，都将导致锂产品价格中枢的再度下滑。
而现在商场关于锂价格进入新一轮上涨预期较强，若后续需求不达预期或新产能投进速度加速，都将导致价格不达预期，然后形成企业赢利的动摇。
再来看价格，数据显现，到9月13日，电池级碳酸锂价格为14.05万元/吨，年累计涨幅超越165%，日涨幅一度到达了4000元。
跟着锂价快速上扬，工业链上下流也呈现了必定的博弈。部分电池厂迫于主机厂年度降本钱要求，不肯承受提价传导，这给它们的赢利带来了冲击。
宁德年代就在半年报中披露了毛利率下降的危险，其表明，若未来商场竞争加重或供给链动摇等要素使得该公司产品价格或原资料收购价格产生晦气改变，该公司毛利率存在下降的危险。
7月底，宁德年代发布了榜首代钠离子电池，但现在在量能密度上比较锂离子电池还有必定距离，并且早已不是新的技能。因而，在这个时刻点上发布钠离子电池，宁德年代不仅是在告知外界由于锂离子电池事务赢利承压，不得不寻觅解决办法，好像也是在给上游厂商开释信号，假如锂质料价格继续上涨，锂离子电池将存在被代替的危险。
跟着我国轿车保有量的快速前进，全球最大“存量”商场行将易主我国，估量2025年可达1.7万亿规划。一起，处于夯实我国新动力轿车供给链全球中心竞争力的战略考量，6%的锂资源储藏量，面临全球榜首大轿车商场仍存在自供给危机。
现在看来钠离子电池作为动力安全的一个储藏技能愈加适宜，但假如电池厂毛利率承压问题日益严重，挑选产品代替也极有或许。
而由于现有液体锂离子电池开展已触及瓶颈,能量密度已挨近物理极限。除钠离子电池之外，许多电池电气研制企业，也已将研制方向逐步转向固态电池和超级电容等新技能范畴。这也增加了锂离子电池被代替的危险。
即便暂时没有代替产品呈现，锂离子电池自身技能的改造，也会下降动力电池及储能的锂单耗，然后下降对锂质料的需求。
总的来说，由于锂资源的需求未来最大的增加依附于新动力轿车动力电池和储能的增加，短期看来，存在由于疫情重复直接影响需求的危险。
跟着2023年的到来，宁德年代下一代钠离子能量密度前进，工业链根本成形，加之下流企业紧缩本钱之需，锂离子电池将存在被许多代替的危险。
04 写在最终
我国具有丰厚的盐湖资源，但是锂质料对外依靠度高，跟着下流需求迸发，一起中心清晰提出加速建造世界级盐湖工业基地，完成锂资源的自主可控，叠加本钱许多涌入，盐湖提锂产值有望迎来大规划的增加。
现在看来，盐湖提锂确实是一条优质赛道。但从股价体现来看，盐湖提锂板块的估值现已并不廉价。
到现在，盐湖提锂板块估值为138.13倍，现已反响2023年后产能彻底开释对应净赢利水平，以及14万元/吨电池级碳酸锂价格，处于一个相对较高的估值区间。
假如现在介入盐湖提锂板块或许有些晚了，由于锂在电气化年代的要害人物已被充分认识，资源商韬光养晦的时刻窗口期已过。
以如今为坐标来看，盐湖提锂是一个好的既有工业，但关于新入者来说，并不是一个好的出资。
