六氟磷酸锂供需严重 头部电解液厂量价齐升

近期以来，中证新能源轿车指数上涨超越20%，反映职业多重利好：一季度新能源轿车销量同比大幅增加，板块一季报体现亮眼；未来各家车企将密布推出新车型影响商场；锂电池工业链反映下半年全职业需求再上新的台阶。

资料显现，现在全球电动车销量浸透率不到5%，姑且还有很大进步空间；各国政府和车企纷繁拟定长时刻规划进行轿车电动化转型。中长时刻来看，轿车电动化契合全球绿色减碳开展路途，动力电池将充沛获益于轿车电动化大趋势，其相关的各种原资料都处于很好的景气量中。

短期来看，电解液是锂电池供给的卡脖子环节，2020年下半年以来产品量价齐升，2021年相关公司成绩有望坚持较高增加，具有很好的出资时机。

六氟磷酸锂供需严重

头部电解液厂量价齐升

电解液厂商的竞赛优势一是来自技能配方，电解液厂商与电池客户长时刻协作、定制开发，并供给增加剂，特别是动力电池寻求高能量密度，运用高镍正极资料越来越多，对配套的电解液技能要求越来越高；二是来自原资料本钱，一线的电解液厂商自行出产溶质、溶剂要害质料，下降原资料本钱、保证供给链安全。

电解液的首要溶质是六氟磷酸锂(以下简称6F)，质量占比10%~15%，本钱占比30%~45%。6F归于高危易爆化学品，建厂的环评批阅难度大，扩产时刻1年以上，所以6F是锂电池资料里产能束缚较大的一环。

历史上其价格有两轮大周期：2015~2016年6F价格从10万元/吨以下涨至40万元/吨以上，2016~2020年逐步降至10万元/吨以下，职业被充沛出清；2020年下半年以来，6F价格从头上涨，现在散单价格已达25万元~30万元/吨；本年下半年锂电池需求进入旺季，新增产能在四季度才逐步起量，供需将进一步趋紧。阅历2016~2020年下行周期后，6F职业竞赛格式趋于会集，前三家产能已占全球一半以上，未来新增产能或来自于此。

而6F职业周期也带动电解液职业周期，由于电解液定价首要锚定6F价格，电解液职业市占带抢先公司的毛利率在2016年超越40%，而在职业低谷仅有20%多，2020年又康复至30%以上，反映了产品价格2016年见顶、2020年见底上升的周期，周期特色较显着。

与此同时，电解液职业会集度进步，2016~2020年前四家厂商市占率从50%以下升至65%以上，龙头公司的市占率从20%左右升至近30%。本年6F供需严重，电解液价格也水涨船高，有6F自产才能乃至活跃扩产的电解液厂商，能够保证6F供给足够、本钱不变，成绩充沛获益于电解液量价齐升。

新式增加剂浸透率进步

固态电池不用忧虑

当时，新式增加剂双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)的热稳定性、电导率高于6F，能有用进步锂电池的耐候性、循环寿数，能够协作6F增加运用。LiFSI最早只要日韩两家企业完成量产，现在国内已有多家企业具有量产产能。

但工业仍在开展初期，产销量仅有千吨量级，价格40万元~50万元/吨，远高于6F。未来跟着LiFSI技能老练，价格有望下降，浸透率大幅上升。首先完成LiFSI大规模低本钱量产的电解液厂商将把握技能优势，享用LiFSI的高利润率。

本年初有新能源车企说到下一年固态电池装车的方案，引发商场对电解液开展的忧虑。固态电池分为纯固态和半固态两类，现在固态电池草创企业首要挑选半固态技能道路，选用凝胶状电解质，依然包括电解液成分，仅仅溶剂用量有所削减，电解液厂商能够转为供给电解质资料。

并且，半固态电池技能并不老练，产品功能和本钱无法与现有锂电池比较，估计五年内难以大规模推行，所以出资者不宜过火忧虑电池技能道路对电解液职业的影响。

此外，在电解液企业出资方面，咱们主张紧跟动力电池职业景气量，在景气上行周期，紧抓市占带抢先的头部公司，享用产能扩张与价格上涨带来的戴维斯双击时机。

详细来看，出资头部公司的优势有：一是客户结构优异，与头部电池厂严密协作，技能堆集丰厚，跟从大客户生长。二是本钱优势大，首要经过上游一体化方法，自主出产6F、增加剂、溶剂等要害质料。三是技能升级快，在新式增加剂上布局较早，新产能开释较多。