光伏职业，谁能在虎年称王？

2021年，光伏职业的王者依然是隆基股份（下称隆基）。它是全球最挣钱且市值最高的光伏企业。隆基成立于2000年，2012年登陆上交所。十年光景，隆基市值翻了60余倍。2021年末，隆基总市值为4663亿元，是A股光伏市值第二阳光电源的2.4倍。2021年前三季度，隆基股份经营收入约560亿元，经营赢利约90亿元。

2022年，隆基行将面对一场来势汹汹的应战，光伏各个制作环节的职业“老二”们要大显神通了。这些压力的聚合会给隆基带来不小的应战。

光伏工业链可分为硅料、硅片、电池片、组件四个制作环节。隆基是全球最大的光伏硅片、组件制作商。

隆基以硅片发家，但“老二”中环股份近年来咬合很紧，行将在体量上追平隆基。自2016年开端，单晶硅逐渐替代多晶硅，技能代差带来了持续的超额赢利，作为单晶老迈的隆基天然获利最大。它与中环股份经过重磅扩产敏捷形成双寡头格式，但隆基一向在规划上坚持肯定抢先。

图1: 隆基、中环硅片产能比照

隆基曩昔一向很急进的扩张脚步正在放缓，而紧随其后的中环则在加快脚步。隆基曾在2021年半年报中曾表明，受制于原资料缺少和下流需求张望，将“恰当调整产能开释和扩产节奏”。

图1显现，2020-2021年，隆基与中环的硅片距离逐渐缩小。鉴于中环在宁夏50GW的在建项目，其产能在2022年末估计达122GW，到时很或许追平隆基乃至逾越。

隆基在硅片和组件端建立起的肯定优势，使得其可根据商场状况灵敏调整硅片外售份额，抵挡商场危险，然后完成赢利最大化。但隆基进军组件与客户直接竞赛，破坏了本身的工业生态，带来了巨大的客户压力。相比之下，中环的客户根底更为厚实，粘性更强。

2022年的硅片端或为竞赛最剧烈的环节，赢利和工业集中度均将下降，隆基、中环两大头部间的厮杀不可避免。除了产能上的追逐，中环在技能路线上也步步紧逼。

一向以来，隆基、中环别离为182mm、210mm尺度阵营的首要代表，爱憎分明。但中环近期初次推出218.2mm尺度产品，这被外界解读为中环争夺隆基182mm商场蛋糕的重要信号，中环的“越界”行为直接向隆基宣战。

再看组件环节，跟着老牌组件厂商逐渐回归A股，隆基也将面对更为剧烈的竞赛。

2014年开端，为了开辟单晶硅片的下流商场，隆基将事务延伸至组件端，并加码电池片事务。凭借着不可逆的单晶技能大潮，隆基的组件事务也敏捷做强。除此之外，这也和老牌组件商彼时被困美股有关。2015年，国内加大了对光伏职业的扶持力度，而美股的光伏中概股却面对估值低及退市危险。因而，一股回归A股潮由此发迹。晶澳科技、天合光能、晶科动力别离于2019年、2020年、2022年回归A股。

老牌组件商们忙着回A上市，这为隆基供给了“真空”的竞赛环境。早在国内上市的隆基具有优厚的融资条件，逐渐强大。隆基在2017年空降全球组件第七，并于2020年登顶光伏组件制作。

但是，好日子或许一去不复返。除了刚登陆科创板的晶科，晶澳与天合均在曩昔几年中静心苦扩，成绩上涨。据咨询机构PV Infolink计算，2021年隆基持续位居全球榜首；天合、晶澳并排第二；2016-2019年接连四年冠军的晶科退居第四。

其间，从第四跃至第二的天合将成为隆基在组件端的微弱对手。到2021年末，天合的电池、组件产能为35GW、50GW；隆基的电池、组件产能为38GW、65GW。这个距离并不大。

长时间看来，以中环、天合为代表的210mm阵营气候渐成，未来给隆基带来的压力值得重视。2021年原资料提价贯穿全年，天合光能估计完成归母净赢利17.2亿元-20.5亿元，同比增加40%-67%。成绩逆势增加首要因为其 210mm 电池、组件技能和产品上的优势。

除了制作端的压力，2022年隆基也需做好将“最挣钱光伏企业”让坐落通威的预备。2021年，得益于硅料的高价，通威敏捷拉近与隆基的净赢利距离。2022年硅料价格估计仍将坚持高位，通威作为硅料龙头获利最大。而隆基的硅片赢利进一步缩短，通威有或许逾越隆基，成为最挣钱的光伏公司。

现在隆基在硅片、组件两头登顶，通威则在电池和硅料两头登顶。 在体量和职业位置上，通威已与隆基适当。商场对通威这位“后起之秀”寄予厚望。业界有观念以为，隆基市值虽处于高位，但硅片现已没有肯定优势，坚持和打破的压力加大。通威的硅料优势还能够坚持，且在上升通道。