鹏鹞环保6亿定增案争议：实控人低价认购被指涉嫌利益输送

近日，鹏鹞环保股份有限公司（以下简称“鹏鹞环保”）抛出定增预案，拟发行股票不超过2.14亿股，募资6亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款，并由实控人之一的王洪春以5.65元/股的价格全部认购。

而截至3月19日收盘，鹏鹞环保股价为7.61元/股。另外，在此次定增前，鹏鹞环保还曾斥资近2亿元回购注销公司股份逾1433万股，彼时的回购价格为13.14~15元/股。这意味着，鹏鹞环保在回购注销股份后，再次发行股票募资，且由实控人以低于现行股价的价格全部认购。为此，外界质疑，认为此举涉嫌利益输送。

记者注意到，在半年前的2020年9月，鹏鹞环保尚在使用“闲置自有资金购买理财产品”。不仅如此，近年来其还存在应收账款及存货激增、经营性净现金流为负等问题。

就上述问题，记者多次致电、致函鹏鹞环保方面，但截至发稿未获具体回复。该公司人士向记者表示：“对相关情况不了解，也无法联系到了解情况的同事。”

定增偿债补流

鹏鹞环保是一家来自江苏宜兴的老牌环保企业，其前身为宜兴市鹏鹞环境工程承包有限公司。其曾于2003年赴新加坡上市，后于2011年退市。2018年初，鹏鹞环保登陆深交所创业板，募资7.2亿元用于旗下两个净水厂项目及补充流动资金。

目前，鹏鹞环保主营业务包括水处理领域的工程承包、项目投资及运营和相关设备生产销售等。据其2019年年报，该公司除水处理相关业务外，也在向有机固废处置与资源化利用、农业环境治理与服务、高端环境技术与装备制造等领域拓展。

上述定增预案显示，鹏鹞环保此次采用8折发行，定增的股票价格为5.65元/股。而截至3月19日收盘，鹏鹞环保股价为7.61元/股。

另据鹏鹞环保2020年7月公告，其斥资近2亿元回购注销公司股份逾1433万股，占总股本近2%，该次股份回购价格在13.14~15元/股之间，远高于此次向实控人非公开发行的5.65元/股。

而就在鹏鹞环保抛出上述定增预案的前一个月，王洪春刚刚提请辞任该公司董事长、董事、董事会战略委员会委员、董事会提名委员会委员职务，王鹏鹞（王洪春之子）被选举担任董事长、董事会战略委员会委员、董事会提名委员会委员。

鹏鹞环保2021年1月11日发布的公告显示，截至该公告披露日，控股股东宜兴鹏鹞投资有限公司（以下简称“鹏鹞投资”）持有鹏鹞环保股份216702150股，占总股本的30.31%。王洪春持有鹏鹞投资80%股权，为公司实际控制人之一。王洪春配偶陈宜萍持有鹏鹞环保股份4137080股，占总股本的0.58%。王鹏鹞未持有鹏鹞环保股份。

从时间线来看，在半年左右时间，鹏鹞环保先是回购注销股份，接着实控人辞职，再发行股份募资，并由实控人以低于现行股价的价格全部认购。如此操作被外界质疑涉嫌利益输送。

对此，记者多次联系鹏鹞环保方面求证，但截至发稿未获回复。

对于此次发行的目的，鹏鹞环保方面表示，是为公司业务的快速发展提供流动资金支持。“公司所处环保行业属于资本密集型行业，主要以PPP、BOT、TOT等形式开展业务，同时公司还承接环境工程EPC业务，具有一次性投资规模大、投资回收周期长的特点。”

鹏鹞环保方面进一步表示，由于报告期内公司在建项目数量、项目建设投入金额持续增加，截至2020年9月末，公司在建项目数量达12个。随着储备项目不断扩容，业务持续开拓需要更多资金支持。此次拟通过向特定对象发行股票，来进一步提升公司资本实力、补充业务发展所需营运资金。

虽然鹏鹞环保方面表示此次定增是因业务发展需要资金支持，不过此前公司还在购买理财产品。

2020年1月15日，鹏鹞环保公告称，经董事会审议通过，同意公司及控股子公司使用不超过8亿元闲置自有资金购买理财产品。该公告披露的信息显示，至彼时已于多家银行购买多批次理财产品合计逾7亿元。

2020年4月24日，鹏鹞环保董事会再次审议通过，同意公司及控股子公司使用不超过8000万元闲置自有资金购买理财产品。直至当年9月，鹏鹞环保仍有购买相关理财产品进展的公告披露。

记者梳理近年相关公告发现，自2019年以来，鹏鹞环保披露关于“使用自有资金购买理财产品的进展”的公告近30则，最近一则是在半年前的2020年9月5日。

应收账款、存货激增

关于定增的目的，鹏鹞环保在此次定增预案中给出的另一个解释是，“进一步优化公司资本结构、降低财务风险”。

鹏鹞环保方面表示，本次定增所募集的资金可在一定程度上扩大公司的资产规模，增强公司的资本实力，有助于公司优化资本结构、降低经营风险，为公司长期持续稳定发展提供资金保障。

不过，2017~2020年三季度末，鹏鹞环保应收账款分别为2.37亿元、7.19亿元、8.38亿元和8.02亿元，应收账款持续增长，对其营运资金占用持续增加；同时，在此期间短期借款及一年内到期的非流动负债分别为2.32亿元、6.63亿元、4.75亿元和7.34亿元，面临一定的偿债压力。

Wind数据显示，在2011~2017年的7年间，鹏鹞环保的应收账款长期在1.6亿元~2.6亿元之间徘徊,。而2018年，在公司营收较前一年下滑4%的情况下，应收账款却激增至7.38亿元，同比增加逾200%。

此外，值得注意的是，2018年和2019年鹏鹞环保的坏账准备金额分别达到1.42亿元和1.48亿元。

对此，鹏鹞环保方面曾多次在年报中解释：“公司客户主要为各地政府部门或其授权单位和国有大型企业，资金实力雄厚、信誉良好，发生应收账款坏账的可能性很小。但是随着业务规模的进一步扩大，应收账款规模还将相应扩大，如果发生大额应收账款未能及时收回的情况，将会给公司现金流带来不利影响。”

但是鹏鹞环保2019~2020年三季度末现金净增加额分别为-1.37亿元和-0.17亿元，其中经营活动现金流分别为-0.6亿元和-1.88亿元，近年来首度为负。

在应收账款增加的同时，同样值得注意的是鹏鹞环保存货的变化。2016~2020年三季度末，公司存货账面价值分别为0.29亿元、0.55亿元、1.41亿元、6.01亿元和6.32亿元，近5年增长超20倍，远高于同期营收和归母净利润的增速。

参股疫苗企业“蹭热点”？

其实，鹏鹞环保除传统水处理业务，及正在拓展的有机固废处置、农业环境治理等业务外，还尝试涉足医药领域。

在2020年初新冠肺炎疫情影响下，医药概念股受到资本热捧，鹏鹞环保也曾参与其中。

2020年2月4日，鹏鹞环保发布公告称，决定以自有资金出资3000万元，参股一家名为北京艾棣维欣生物技术有限公司（以下简称“艾棣维欣”）的疫苗研发企业。彼时，鹏鹞环保方面表示，艾棣维欣主营业务为新型疫苗研发，其在研的三个核心品种为“RSV预防性疫苗”“乙肝治疗性疫苗”“Ⅰ型糖尿病治疗疫苗”，未来市场容量可观，前景看好。

截至目前，记者未能获悉鹏鹞环保该笔投资的进展，但是在其发布参股艾棣维欣后，其股价曾连续“收获”了两个涨停板。

“等标的公司（艾棣维欣）开了股东会之后，我们就签正式协议。900万元的保证金已经打给他们了，基本上没有变动的可能了，除非他们股东会不让通过。”鹏鹞环保董秘接受记者采访时曾表示。

不过，鹏鹞环保此举于当年2月26日引来了深交所的监管函。监管函内容提到，公司未披露前期研究数据所涉疫苗产品及具体情况，未披露对标的公司研发水平、前期研究数据相关判断的客观依据等内容，存在信息披露不完整的情形。

深交所创业板公司管理部还在监管函中提到，要求鹏鹞环保认真及时地履行信披义务；董事会成员须保证信披内容真实准确，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并就其保证承担个别和连带的责任。

此外，鹏鹞环保于2018年1月登陆深交所创业板后，经过了12个月的锁定期，多位股东所持的限售股于2019年1月起得以解禁。2019年1月至今，鹏鹞环保大股东喜也纳（CIENA ENTERPRISES LIMITED）、东卫狮投资、华泰紫金等，都陆续大比例甚至全部减持了所持的鹏鹞环保股份。

而鹏鹞环保控股股东——鹏鹞投资所持2.16亿股限售股，也已于2021年1月解除限售。其中，除去处于质押状态的1.28亿股，实际可上市流通的股份为0.88亿股。

有财务专家表示，解禁前后往往是企业资本运作的重要窗口期。大股东等了三年，手中的纸上财富终于有了变现的权利。变现的多少直接受股价高低的影响，所以大股东特别有动力，在解禁前后进行资本运作来推高股价。