华盛锂电：因环保问题屡次被罚，关联交易疑点重重
江苏华盛锂电材料股份有限公司（以下简称“华盛锂电”）创立于1997年，是一家专注于锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售的高新技术企业。此次IPO欲募集9亿用于年产6,000吨碳酸亚乙烯酯、3,000吨氟代碳酸乙烯酯项目和研发中心建设项目。
液态锂电池将逐渐被替代
随着行业的发展以及技术的迭代，新型技术路径如氢燃料电池、固态锂电池、锂-空气电池将对现有的液态锂离子电池产生严重冲击。华盛锂电的风险提示中第一条也是对该替代风险的描述。
氢燃料电池：据了解，世界上主要发达国家从资源、环境保护等方面考虑，都非常重视氢能的发展，现在氢能和燃料电池已在一部分细分领域完成了商业化布局。根据公开数据可知，日本和美国在该领域已研究多年且小有成就，其中“质子交换膜”等核心技术就掌握在少数人的手中，我国氢燃电池发展现状和他们相比仍存在着不小的差距。
实际上，近年来我国不断颁布氢燃料电池政策，截至2020年底全国累计颁布氢燃料电池相关政策40多项。日前，各地方又接连发布氢燃料电池相关政策。截至今年5月全国23个省、4个直辖市、3个自治区的“十四五”规划中涉及发展氢能源发展内容。另外从投资层面来看，数据显示，今年1-7月，氢能产业投资超2500亿元，其中投资向氢端发展，燃料电池仍是最活跃环节。
我国氢能会获得快速发展，燃料电池是氢转化为电的最适宜技术，氢燃料电池汽车会得到快速发展，特别是商用车领域，通过商用车的发展进程促进氢燃料电池乘用车的商业化。从国内车企来看，上汽集团(18.760, -0.14, -0.74%)、广汽集团(12.940, 0.02, 0.15%)、长城汽车(37.830, -0.42, -1.10%)、一汽集团、东风汽车(6.290, 0.01, 0.16%)等都有相应的氢燃料电池发展规划。从当前国内政策来看，政府层面正在加大对氢燃料电池的扶持力度，氢燃料电池汽车呈现出良好的发展势头。
固态锂电池：固态电池顾名思义就是采用固态电解质的锂离子电池。相对于常规的锂电池，固态锂电池性能更加优越，且安全性更佳，固态锂电池的出现杜绝了电动车自燃爆炸的风险。在全球石油资源匮乏的今天，固态锂电池是全世界重点关注的方向，据悉，在2010年，丰田就曾推出过续航里程可超过1000KM的固态电池，而包括QuantumScape以及Sakti3所做的努力也都是在试图用固态电池来取代传统的液态锂电池。现如今，日本已计划投入100亿日元进行全固态锂电池的研发工作。面对日本的全速前进，中国也给出了应对方案：国家大力扶持，给予电池企业更宽广的发展平台以及成长空间。
固态锂电池因为其更轻，更薄，可塑造，更安全的优势，未来将势必取代现有的液态锂电池产品。
华盛锂电招股书中披露到，锂电池的技术发展路线一旦发生变化，固态电解质会逐渐替代传统的有机液态电解液，从而导致对锂电池电解液添加剂的市场需求下降。电解液中添加剂的质量占比一般在2%-10%，成本占比约10%-30%。主流添加剂VC的添加比例在1%-3%左右，且在磷酸铁锂配方中占比会更高；FEC添加比例在2%-10%左右，如出现三元电池技术路线大幅替代磷酸铁锂电池技术路线市场份额，则可能导致公司主要产品的市场需求减少。
而此次华盛锂电募集资金主要用于年产6,000吨碳酸亚乙烯酯、3,000吨氟代碳酸乙烯酯项目。其中碳酸亚乙烯酯也称为VC，氟代碳酸乙烯酯称为FEC。我们查阅了华盛锂电招股书中披露的产能利用率数据发现，自2018年至2020年，其产能为3000吨的VC产品线产量只有1591.89吨-2160.22吨，产能利用率为53.06%-72.01%。FEC的产品线也是如此，2018年至2020年产能利用率为57.71%-86.99%。虽产能利用率不断提高，但并未饱和。而招股书中提到的2021年上半年数据，因不能确定全年的生产集中时间，其最后的104.31%和100.05%的产能利用率也仅能参考，实际数据需等全年结束后计算得知。
而此次华盛锂电募集的年产6,000吨碳酸亚乙烯酯、3,000吨氟代碳酸乙烯酯项目明显是在现有产品线上翻了近2倍。将原有的VC产品产能3000吨增加到9000吨，FEC产品产能2000吨增加到5000吨，建设期为24个月。也就是说，两年后的华盛锂电需营收翻近两倍才能达到产能近饱和的状态。
然而报告期内华盛锂电来自前五大客户的收入占营业收入的比例分别为70.57%、78.45%、75.48%和75.72%。报告期各期前五大客户中，除天赐材料(93.370, -0.63, -0.67%)外及比亚迪(241.820, -1.14, -0.47%)外，公司未与其他客户签署长期合作协议，存在无法与主要客户保持长期稳定合作关系的风险。若后期合作终止，华盛锂电如何消耗这多余的产量？若2年后氢燃料电池和固态锂电池技术迭代更新进展迅速，该产品线面临的亏损谁来买单？
除此之外，根据招股书显示，生产VC使用的合成工艺专利为国泰华荣获得，华盛锂电使用开展生产活动均因暂时获得国泰华荣的许可权。主动权并不在华盛锂电手上，若后期国泰华荣开放许可或停止授权，作为华盛锂电的主要收入产品将使他受到严重的打击。
环保屡罚屡犯
2017年11月15日，泰州市环境保护局在对泰兴华盛进行现场检查时发现，70合成车间1号、2号废气净化装置排放口采样的样本中，非甲烷总烃排放浓度超过了《大气污染物综合排放标准》的标准限值。
2018年2月26日，泰州市环境保护局作出《行政处罚决定书》（泰环罚字[2018]705号），对公司子公司泰兴华盛存在超标排放大气污染物的行为处以60万元罚款并责令公司限制生产一个月，确保废气达标排放。
2018年5月20日，泰州市环境保护局在对泰兴华盛进行现场检查时调阅固液焚烧炉运行记录发现，2017年12月23日至12月26日和2018年5月18日固液焚烧炉二燃室的出口炉温未达到环评要求，不符合固废焚烧炉废气污染防治措施正常运行所需的条件。
2018年6月14日，泰州市环境保护局作出《行政处罚决定书》（泰环罚字[2018]2-67号），对公司子公司泰兴华盛不正常运行固废焚烧炉废气污染防治设施的行为处以20万元罚款并立即恢复固废焚烧炉废气污染防治措施的正常运行。
根据张家港市公安消防大队2016年7月1日出具的苏张公（消）行罚决字[2016]0068号《行政处罚决定书》，江苏华盛存在堆放货物占用消防车通道的情形。张家港市公安消防大队根据《消防法》第二十八条、第六十条第一款第五项对江苏华盛处以5000元罚款。
除了以上披露的处罚外，7月19日，张家港市人民政府官网发布一则预警通知。该通知提及，7月15日19时左右，华盛锂电固废库发生自燃，造成部分设备设施烧毁，未造成人员伤亡。
自2017年以来，华盛锂电及其子公司因环保问题源源不断的受到国家职能部门给予的行政处罚，可见其环保意识相当薄弱。锂电池添加剂的生产会产生大量有害物质，而环保一直是全世界重中之重关注的问题。若将来华盛锂电在该方面仍不重视，在IPO成功后扩能的明天，污染风险将更为严重。
偷税漏税受到处罚
根据江苏省地方税务局2017年8月4日出具的苏地税稽罚[2017]44号《税务行政处罚决定书》，江苏华盛2013至2015年度个人所得税代扣代缴过程中存在未代扣代缴、少代扣代缴和多代扣代缴的情况，在2013至2015年度企业所得税代扣代缴过程中存在未代扣代缴、少代扣代缴的情况。江苏省地方税务局根据《税收征收管理法》第六十九条以及《关于发布<江苏省地方税务局税务行政处罚实施办法>的公告》（苏地税规[2014]5号）第十七条对江苏华盛处以未扣税款百分之五十的罚款，合计195,234.61元。
而发生该现象我们也并不意外，2020年10月24日，长园集团(5.310, 0.00, 0.00%)（维权）公告称，公司收到中国证券监督管理委员会深圳监管局行政处罚决定书，决定书显示：公司子公司长园和鹰通过虚构海外销售、提前确认收入、重复确认收入、签订“阴阳合同”、项目核算不符合会计准则等多种方式虚增业绩，导致长园集团2016年、2017年年度报告中披露的财务数据存在虚假记载。此事不但造成长园集团被罚50万元，触发股民索赔诉讼，还连累公司市值缩水。
长园集团为华盛锂电的原实控人，2019年1月陆续转出华盛锂电股权。据统计，在长园集团69家子公司当中，有50家是收购而来。由于不断高溢价并购，五年来长园集团商誉翻了14倍，从2014年初的3.84亿元，激增至2018年9月底的54.45亿元。然而高额商誉同时蕴含着市场风险。2018年，随着多只并购标的相继爆雷，长园集团开始遭遇一系列企业噩梦――业绩造假、商誉减值、抛售资产等等。
而华盛锂电也是在这个阶段退出。而面对这样风格的长园集团，华盛锂电的财务报表多少让人产生担忧。
大客户跳单
根据招股书披露信息显示，报告期内华盛锂电的前五大客户一直有天赐材料，天赐材料也一直是宁德时代(510.800, -16.70, -3.17%)的电解液供应商。而自2021年8月起，华盛锂电撇开天赐材料和宁德时代直接合作。一个月后的2021年9月，华盛锂电和天赐材料签了长期合作协议。
吃水不忘挖井人，我们好奇天赐材料是否知道21年9月的签约前华盛锂电与宁德时代已经签约合作，和宁德时代的签约，会不会造成和天赐材料的合作因天赐不需要约定的供货量而造成违约风险。虽说商场如战场，可诚信合作方能走的更远。
从儿子空壳公司那采购大量简易耗材
江阴市海年机械制造有限公司是实控人沈锦良的儿子沈刚实际控制的企业，公司成立于2011年，注册资金为50万元，经营范围：化工机械、换热器、金属包装容器的制造、加工；金属材料、金属制品、化工产品（不含危险品）、纺织原料的销售。
根据招股书显示，华盛锂电常年从海年机械采购不锈钢桶和设备。自2018年至2020年采购金额均在200万左右。
江阴海年自2011年开始为华盛锂电定制生产不锈钢桶，但在报告期内未实际进行生产，而是将机器设备和人员转移至江阴市国源动力设备有限公司开展生产活动，并从江阴市国源动力设备有限公司和苏州吉邦包装容器有限公司采购不锈钢桶。也就是说，江阴海年本身是个空壳公司，换句话说，是个中间商。
而其向华盛锂电卖的机器设备，虽说参与了招标流程，但降价中标后也全权委托给江阴市国源动力设备有限公司加工，海年依然扮演着中间商的角色。
再看招股书中的应收应付账款列表，海年都在其中，自2018至今都未结清，可能因为两家企业过于熟悉，所以并不在意。
