亿嘉和：复制苹果成长逻辑，颠覆智能机器人行业

　　苹果公司颠覆手机行业的成长逻辑 　　苹果公司2007年利用原电脑业务的技术优势，成功研发出首款智能手机，智能手机功能强大，能解决客户众多痛点，苹果凭借iPhone颠覆了手机行业竞争格局。公司不仅获得销售手机产品收益，还能获得后端流量变现带来的高额利润：购买苹果手机的用户必须使用苹果平台系统，公司因此形成垄断优势，在销售手机过程中即可无成本积累大量C端客户流量资源，通过付费软件下载分成、广告等增值业务实现流量变现。手机业务更大的市场空间和软硬结合的商业模式带动公司利润和市值持续快速增长，苹果在2012年成为全球市值最高上市公司。 　　亿嘉和将复制苹果公司颠覆行业的成长逻辑 　　1．亿嘉和是电网机器人行业市占率第一的龙头公司，2017-2021年净利润增速和净利率持续维持在30%以上，有较高的盈利能力和成长性。22年6月亿嘉和利用原业务技术优势和核心客户资源优势，研发出首款机器人共享充电系统，该系统是新能源赛道0-1的创新产品，能解决房地产开发商、电网、车主等多方痛点，有望颠覆充电桩行业竞争格局，亿嘉和是新能源赛道0-1新技术中非常稀缺的轻资产扩张模式公司。 　　1）房地产开发商痛点：降低投资成本。 　　22年1月发改委发布政策要求新建小区强制配建充电设施，该政策类似新能源发电项目强制配储能政策，新建小区充电桩市场将实现从无到有的爆发式增长。机器人共享充电系统可明显降低开发商投资成本，亿嘉和有望获得新建小区充电桩市场的大部分市场份额（公司第一个试点城市苏州的开发商基本都会选择共享充电系统替代传统充电桩），公司在苏州0-1落地已基本跑通，后面1-N全国推广将复制苏州模式速度会明显加快。 　　2）电网公司痛点：降低配网增容压力，避免无序同时充电对配网带来的冲击 　　当前很多小区已因电网容量问题无法新安装充电桩，满足居民用电需求和发展新能源实现“双碳”目标是政府对电网公司考核的核心指标，电网压力较大。亿嘉和机器人共享充电系统可以解决电网公司核心痛点，电网公司对亿嘉和充电系统高度认同。 　　3）车主痛点：安全、便捷、便宜给车充电 　　车主在自家小区、办公楼、商场停车场使用共享充电系统成本（度电0.6元左右）远低于公共充电桩（度电1元以上）。未来随着机器人共享充电系统大量普及，小区、办公楼、商场停车场将成为新能源汽车（乘用车）主要充电场景，公共充电桩将是非乘用车主要充电场景。 　　亿嘉和共享充电系统有三项业务实现收益：一是前端设备销售，二是后端安装、维保等服务，三是C端客户流量资源变现。前两项业务商业模式与电梯公司类似，但技术壁垒和竞争格局明显优于电梯业务；第三项业务商业模式与分众传媒类似，分众传媒支付租赁电梯广告位成本后，获得C端客户流量资源，通过广告商业模式实现流量变现。使用亿嘉和共享充电系统的车主必须使用亿嘉和平台预约、呼叫机器人充电和交电费，亿嘉和平台因此获得垄断优势，亿嘉和在销售设备过程中即可无成本获得大量C端客户流量资源，当前可获得类似于支付宝的资金沉淀收益，未来可引入B端企业通过广告、电池大数据、锂电池回收、保险、汽车保养、新车与二手车销售、V2G反向卖电等业务实现流量变现，流量变现业务具持续消费属性，并且毛利率很高。亿嘉和共享充电系统商业模式可以类比为电梯公司+分众传媒的综合体项目，此项业务未来对应的市值规模大概率将超过千亿！ 　　2．共享充电系统前端业务和后端安装、维保业务合计市场空间更高，大幅提升成长空间，有望再造N个亿嘉和 　　新能源汽车普及率越来越高，小区的充电设施会像电梯、电信宽带等一样成为必备基础设施，市场空间非常巨大。在众多强力政策推动下，共享充电系统前端业务在新小区建设和存量小区改造两个市场都将快速发展，两个市场合计年销售峰值有望超过百亿，按照电梯龙头公司后端安装、维保等服务收入占比25%左右测算，共享充电系统前两项业务合计年销售峰值预计将超过125亿，为亿嘉和新业务带来的巨长的弹性。 　　3.共享充电系统前端业务的技术壁垒和客户认证壁垒很高，竞争格局好，能实现较高利润率 　　亿嘉和共享充电系统第二代产品计划于23年上市，进一步提升产品竞争力和技术壁垒。 　　4.共享充电系统后端流量变现业务与苹果智能手机后端业务类似，具垄断优势和持续消费属性，将成为重要利润来源 　　亿嘉和在各小区、写字楼、商场逐步布点“占领停车场入口”后，将会给后端业务构建极高壁垒，后来者无法进入，类似于分众传媒（占领电梯入口）、中国中免（占领机场入口）、腾讯（占领社交平台入口）等公司商业模式，先发优势非常重要！后端流量变现业务收入达到一定规模后毛利率将超过75%，净利率超过50%，未来后端业务净利润会超过前端业务。 　　5.市场对亿嘉和新业务商业模式、市场空间、竞争格局、盈利能力等方面研究不够深入，存在很大预期差，公司具备Tenbagger潜力 　　资本市场对充电桩出海和直流快充桩市场研究较为深入，关注度较高，但是对社区充电桩市场和亿嘉和的共享充电系统关注度很低，无券商分析师针对亿嘉和新业务发布深度研究报告和详细分析，市场对公司新业务认知存在很大预期差。 　　亿嘉和是中国智能机器人行业创新能力最强的领军企业，电网和电网以外行业双轮驱动持续成长 　　1.亿嘉和是中国『2022机器人企业创新50强』top10榜单中唯一的特种机器人专项上榜企业，2021年亿嘉和成功研发出新一代智能操作机器人“羚羊D200”，实现里程碑式创新突破，“羚羊D200”分别获得“恰佩克技术创新产品奖”和“中国民用机器人场景突破奖”两项权威大奖，“恰佩克技术创新产品奖”是国内被公认为机器人领域最高奖。“羚羊D200”技术已实现全球领先，能替代人工开展高精度工作项目（绝对精度<1mm），特斯拉的人形机器人目前还无法开展高精度工作项目，另外人形双足机器人成本明显高于履带式及轮式机器人，未来产业化难度较高，国内人形机器人龙头优必选已连续多年亏损。“羚羊D200”以轮式底座为主，其手臂和大脑系统与人形机器人基本相同，已在电力行业实现产业化。 　　2.2022年亿嘉和利用“羚羊D200”技术在电网以外行业拓展取得重要进展，在轨交、半导体、商用智能清扫（较2C端产品技术壁垒和售价高很多）等三个行业分别推出创新产品，新产品具备明显经济性，投资回收期3-5年（经济性可类比欧洲户储投资回收期5-7年），可以大规模替代人工或原解决方案，将进入快速增长期。ChatGPT等机器人聊天软件技术突破可提升人机交互能力，会进一步赋能智能操作机器人在更多行业替代人工（如：居家保姆和家教、护士和护工、商业服务员等行业），使其成为既能干重活又聪明伶俐的“复合型人才”。亿嘉和新推出的商用清扫机器人已通过AI技术植入商品促销、商品展示、引领、接待等功能，可以替代人工导购商品，降低客户投资成本，同时基于大数据+AI技术，形成云端数据平台，持续迭代AI大脑，让交付给客户的产品越用越聪明！相比汤姆猫、昆仑万维、巨人网络等游戏公司利用ChatGPT技术赋能，智能操作机器人利用ChatGPT技术商业化落地效果会更好，并且技术壁垒和竞争格局优于游戏行业。亿嘉和近期表示：机器人集成GPT增加的成本不高，但大脑更聪明会让机器人加速渗透，公司正在跟踪华为、百度等厂家GPT大模型进展，会在合适的时候接入。当前特斯拉在机器人领域还在“画饼”阶段，亿嘉和已在多行业产业化落地；特斯拉在电动车行业面临比亚迪强大竞争挑战，在机器人行业也将面临亿嘉和、优必选等原机器人龙头公司竞争。 　　3.今年1月19日，工信部等17部门联合应发《“机器人+”应用行动实施方案》，提出到2025年，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升。特种机器人研发难度、定制化水平和毛利率都明显高于工业机器人，亿嘉和已完成在特种机器人行业的平台化布局，建立起智能操作机器人的底层技术护城河，智能操作机器人技术延展性很好，可扩展至市场空间更大、高壁垒的服务机器人领域（人形机器人主要应用场景）。公司可根据不同行业的客户需求进行高效、有针对性的组合创新，解决客户痛点。在很多细分领域因技术难度几乎没有竞品，可独占市场，期待亿嘉和未来在更多行业实现突破！ 　　22年受特殊事件影响电网行业订单延后执行，23年业绩将实现V形反转 　　1.22年受疫情、极端天气保供等多个特殊事件影响电网公司在22年整体工作量被大幅压缩，电网招标顺序是先招标基建类一次设备，后招标智能化、数字化产品，机器人产品招标受到较大影响，大多都无法在22年四季度完成招采工作，电网公司的投资项目是按照预算制执行，电网在年初立项的投资项目不会因疫情、天气等原因中途取消，这些项目都还在，会延后到23年执行。 　　2.电网作为大型央企会率先执行国家“数字中国”相关政策，23年2月国家电网公司召开2023年数字化工作会议，会议明确指出“十四五”后三年，是公司加快新型电力系统建设、实现高质量发展的关键阶段，电网公司为适应新能源发电项目快速增长，也有加大智能化、数字化产品投资的客观需求。《“机器人+”应用行动实施方案》提出：推广机器人在风电场、光伏电站、水电站、主干电网、重要输电通道等能源基础设施场景应用。在中国实施“双碳目标”、“数字中国”、“机器人+”等众多利好政策背景下，亿嘉和在电力行业发展空间依然很大，亿嘉和的基本盘非常扎实。 　　未来几年亿嘉和业绩有望在原电网业务稳定增长和新业务爆发式增长的共同拉动下，实现高速增长，公司具备戴维斯双击和Tenbagger潜力！